招商局国际（00144.HK）－2009年经常性盈利难以增长

报告名称:招商局国际（00144.HK）－2009年经常性盈利难以增长
研究员：余黄炎
报告类型：港股研究	报告日期：20090122
行业/子行业：交通/港口业	公司名称及代码：招商局国际00144.HK
报告级别：一般报告	投资建议：买入
[主题词]：
【内容摘要】 2008年11月全国港口集装箱吞吐量继续小幅增长，增幅较9－10月略有下滑。我们分别下调2009－2010中国港口集装箱吞吐量增速预测至5%和8%，下调了招商局国际旗下主要港口的吞吐量预测。我们还下调了中集集团盈利预测。根据最新预测，2009年招商局国际经常性盈利将基本没有增长。对其估值下调至每股HK$17.20。评级仍然为"买入"。 2008年11月全国港口集装箱吞吐量继续小幅增长 11月规模以上港口集装箱吞吐量同比增长5.3%，增幅较9－10月略有下滑。其中深圳港吞吐量下跌11%，跌幅较9－10月加大；上海港吞吐量增长2.2%，增幅较9－10月下滑。 下调上港集团盈利预测和估值 我们现预测2009－2010年上港集团集装箱吞吐量分别增长3%和5%，并下调了上港集团2009－2010年盈利预测。集装箱航运业不景气将影响上港集团集装箱处理费水平，从而2009年上港集团盈利将出现下滑。对上港集团估值下调至每股￥3.00。 下调中集集团盈利预测和估值 考虑到集装箱航运市场不景气，我们下调2009－2010年中集集团集装箱销量和盈利预测。我们还将中集集团目标市盈率从15倍降至12倍，于是将估值从HK$15.80大幅下调至HK$9.80。 下调招商局国际盈利预测和目标价 我们分别下调招商局国际2008－2010年经常性盈利预测17%、6%和11%。对招商局国际的估值下调至HK$17.20。评级仍然为"买入"。
摘要结束