哈飞股份(600038)-大型飞机复合材料生产提升核心竞争力

报告名称：哈飞股份(600038)-大型飞机复合材料生产提升核心竞争力
研究员：刘荣、王轶铭
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090203

行业/子行业：
公司名称及代码：哈飞股份(600038)
投资建议：(审慎推荐 - A)

【内容摘要】

哈飞复合材料技术应用前景广阔：由于直升机上已经大量使用复合材料，经过10余年的实践。哈飞股份的航空复合材料加工水平处于国内领先水平。而在大型飞机领域，复合材料的应用比例由60年代不足2%上升为目前的50%左右。哈飞复合材料应用技术在大型飞机上应用前景广阔。

A350XWB是空客公司08年销售最好的飞机：A350XWB宽体客机08年销售163架。目前有累计订单483架，估计合同总金额约920-960亿美元。预计于2011年投入商业飞行。复合材料在A350XWB型飞机上的使用比例高达52%。

复合材料中心提升公司长期竞争力：哈飞复合材料中心在2010年后，估计每年新增收入约1.2-1.5亿美元。公司为空客公司生产新型飞机的复合材料零部件，既丰富了公司业务线，还可以通过消化国际先进技术，提高自身在复合材料研制，特别是在大型飞机复合材料应用方面的核心竞争力。进而在我国大型飞机产业链中占据重要地位，提升公司长期竞争力。

维持"审慎推荐-A"投资评级：公司我们预测公司09，10年的EPS分别为0.36、0.47元，考虑公司资产重组的可能，直升机产业在未来2年将开始进入一个快速发展期，以及公司进入大型飞机复合材料领域，给予公司更高的估值溢价，按10年35倍PE估算，上调6个月后的目标价位至16-17元，维持"审慎推荐－A"的投资评级。


【摘要结束】