未来三年世界经济的四条曲线

报告名称：未来三年世界经济的四条曲线
研究员：王建
报告类型：宏观经济*专题报告
报告日期：20090204

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【内容摘要】

2007年在美国爆发的次债危机，在去年演变成全球金融危机，在今年则会由于实体经济的显著衰退而演变成全球经济危机。为了应对这场经济危机，各国政府都在规模推出前所未有的经济刺激计划，但世界各主要经济体在未来三年，却很可能走出十分不同的四条曲线。

 美、英经济是大"L"型。大萧条的背景是美国有严重生产过剩，而今天则是严重的生产不足，所以罗斯福新政能够通过刺激需求而成功，而奥巴马新政则是注定要失败。此外，从资产泡沫规模与救市资金规模看，日本90年代是用3千亿美元救16万亿美元的资产，而美国是用两万亿美元救500万亿美元的资产，美国的坏帐损失比日本要大出多倍，重建金融体系的时间肯定也会用得不少，美国经济在未来3年内是肯定走不出去的。英国经济在很多方面都与美国类似，经济复苏也会呈大"L"型。

 欧元区经济是"W"型。欧洲经济，特别是欧元区经济与美国相比，没有"虚拟"化得那么严重，就是还没有走到要全部靠向国外借钱满足消费的道路上。2007年欧元区还有200亿欧元的贸易顺差，去年因国际油价上涨出现了贸易逆差，从石油以外的商品贸易看，还是有顺差。欧元区政府正在推出巨额的经济刺激计划，而这些支出是有商品保证的，所以理应是能成功的。

 主要发展中国家和日本是"U"型。"金砖四国"中的俄罗斯和巴西都是高度依赖资源出口的国家，印度则是高度依赖能源进口的国家，在发达国家进口需求萎缩的背景下，发展中国家的出口出不去，进口就进不来，经济复苏前景自然坎坷，需要一段时间的结构调整才能通过内需增长来实现经济复苏，所以是"U"型。金融危机使日本银行体系扩大贷款、创造需求的能力大幅度降低，而从日本政府财政看，目前赤字对GDP的比率已高达160％，是发达国家中最高，财政政策的发挥空间已经很有限。日本经济在短期内复苏不可能的，也要等待一段结构调整期才会复苏，因此也是"U"型。

 中国经济是"V"型。中国经济产业门类齐全，并且产出能力显著大于国内需求增长。在本轮经济增长中，资源短缺一度成为经济增长的重要制约因素，但全球经济放缓和资源类产品的国际价格下跌会显著缓解这个矛盾，因此所缺的就是如何在国际需求萎缩后及时提升国内需求水平。自去年9月以来，政府连续出台了一系列刺激需求的计划，虽然从目前看，4万亿元的总规模还略显不足，但是由于中国的赤字水平很低，具有实施扩张型财政政策的极大空间，所以有能力在全球经济的持续低迷中率先实现反弹。


【摘要结束】