伟星股份（002003）-收入毛利齐增长 辅料龙头显威力

报告名称：伟星股份（002003）-收入毛利齐增长 辅料龙头显威力
研究员：王薇
报告类型：公司研究*深度报告
报告日期：20090302

行业/子行业：
公司名称及代码：伟星股份(002003)
投资建议：(强烈推荐 - A)

【内容摘要】

公司公布年报，在经济危机的背景下，收入和利润分别实现24.6%和35.2%的增长，实属不易。虽然09年面临增速下滑的压力，但依靠公司领先的模式和较高的管理能力所组合成的综合实力，将实现机大于危的突破。
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业绩基本符合预期，拟分红率高。08年公司实现营业收入和净利润分别为14.78亿元和1.56亿元，同比分别增长了24.62%和35.18%。收入略低于我们之前预测的15.6亿，基本每股收益0.80元/股，与我们的预期相符，摊薄每股收益0.78元/股。公司拟向全体股东按每10股派发现金红利10元（含税）。
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四季度压力显现，综合实力保证收入毛利增长。四季度单季收入仅增长6.1%，可看出经济形势对公司经营的影响已较明显，但和同行业公司比较，全年获得如此的成绩实属不易。收入维持良性增长的主要原因是研发创新、市场的拓展和客户结构的调整与优化。纽扣、拉链和水晶钻业务分别获得了22.2%、43.2%和50.4%的增长，毛利分别达到37.6%、31.8%和31.2%，纽扣和拉链毛利分别提升了2.3和6.5个百分点，水晶钻毛利率稳定在30%以上的水平。
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销售费用增长较多，所得税费用下降提升净利增速，主要运营指标健康。销售费用同比增长了42.9%，所得税费用较去年下降11.8%，使得净利润同比增长35.2%。通过内部管理和控制，存货周转率上升了0.5次；现金流情况理想，经营活动产生的现金流量净额达到2.32亿元，较去年同期增加 193. 7%。
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2009年展望：机大于危的突破。我们认为公司是抓住产品的本质发展的企业，深谙行业精髓。09 年公司将从内部效率提升、外部市场拓展，围绕品牌建设的核心，以人才为基础进行各项业务，我们相信公司在此轮危机中会实现机大于危的突破。
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盈利预测和投资建议：预计09、10 年EPS 分别为0.87 和1.02 元/股。基于对公司长期发展的信心，我们维持"强烈推荐"的评级。公司估值中枢在09年EPS15倍左右。
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风险因素：国内外经济危机可能对公司销售产生较大影响。


【摘要结束】