金螳螂（002081）08年年报点评－稳健经营，持续打造建装行业旗舰品牌

报告名称：金螳螂（002081）08年年报点评－稳健经营，持续打造建装行业旗舰品牌
研究员：建筑工程小组
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090309

行业/子行业：
公司名称及代码：金螳螂(002081)
投资建议：(审慎推荐 - A)

【内容摘要】

公司3月5日公布年报，营业收入为33.38亿元，净利润1.38亿元，基本每股收益为0.98元， 分红预案为10转5派2。
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扣除结算因素的影响，实际营收稳步增长：2008年公司经营收入为33.38亿元，同比下降了3.60％，扣除因结算方法的不同导致07年营收大幅增长的因素影响，我们认为，公司08年至少保持了30％左右的增速。
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利润增速再次大幅提升：2008年公司归属母公司利润1.38亿元，同比增长了53％，这主要是由于公司的综合毛利率增长了3个百分点所致，公司综合毛利率由07年的12.77％增长为08年的15.87％。主要原因是在"标杆管理"和"捆绑经营"的基础上，推行"50/80"施工模式，提升了项目管理效率，减少了项目的跑、冒、漏等情况的出现。预计2009年公司的综合毛利率将达到16.3％左右。
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因拓展业务的需要，公司三项费用率提升比较大：2008年公司的三项费用率为6.26％，相比07年提升了近1.56个百分点，我们认为，三项费用率提升，恰好反映了公司进行业务拓展的积极性。
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着力打造建装业旗舰品牌：2008年，公司连续第六年荣膺中国建筑装饰行业百强企业第一名，保持了行业领先地位。我们认为，公司工程管理的效率将进一步提高，工程质量也进一步得到提升，"百年大计、质量为本"，公司作为建装业的旗舰企业地位将稳定持续地保持下去。
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大力拓展铁路等交通枢纽站场装修领域，降低宏观经济给公司带来的风险：由于受宏观经济的影响，公司住宅及酒店业务受到一定影响，新签合同有所降低。公司将在09年加强对铁路等交通枢纽站场装修领域的拓展，由于公司具有该类场馆装修的丰富经验，如我们在2009年建筑工程行业投资策略系列报告之一《己丑，土生金，利动土，宜建筑》所述，公司必能在700亿的铁路站场装修领域获取尽可能大的蛋糕。
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预计公司09-11年经营收入分别为33.40亿元、37.10亿元、47.74亿元，同比增长0％、11％、29％；09-11年公司净利润分别为1.67亿元、2.08亿元、2.81亿元，同比增长22％、23％、27％。EPS分别为1.20元、1.47元、1.99元（摊薄后分别为0.81元、0.98元、1.33元）。给予"审慎推荐-A"的投资评级，目标价30元，对应09年EPS25倍PE。


【摘要结束】