锦江股份（600754）-攻守兼备，价值突出

报告名称：锦江股份（600754）-攻守兼备，价值突出
研究员：苏平,林周勇
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090410

行业/子行业：
公司名称及代码：锦江股份(600754)
投资建议：(审慎推荐 - A)

【内容摘要】

08年收入下降5%，净利润增长4%，EPS 0.45元；所得税率下降、长江证券5000万分红是净利润上升的主要原因。09年非经常损益将保证业绩增长，预计09-11年EPS0.52、0.56、0.61元。业绩稳定增长预期加上世博、迪斯尼双重概念，攻守兼备，是全年及二季度重点推荐品种。

收入下降5%，净利润增长4%，EPS0.45元，拟10派3.5元。08年，公司实现收入7.94亿元，下降4.9%；营业利润3.03亿元，下降5.7%，其中投资收益1.79亿元，下降3.5%；归属于母公司所有者的净利润2.73亿元，增长3.6%，EPS0.45元。拟向全体股东每10股派3.5元现金。

酒店业务明显下滑，肯德基保持平稳，其他餐饮业务未见明显起色。（1）08年公司酒店营运业务收入下降6.2%，四家高星级酒店、五家低星级酒店REVPAR分别下降14.3%、11.1%；（2）四家肯德基收入增长均超过15%，盈利水平也基本保持稳定；（3）其他餐饮公司净利润未有明显提升。

非经常性投资收益及所得税率下降是业绩最重要支撑。（1）长江证券分红5032万元，出售股票投资收益1700万元，贡献25%净利润；（2）公司实际税率由07年的32.4%下降至08年的23%。

非经常性损益保证09年业绩稳定增长。（1）上海酒店业继续下滑，09年主业压力仍然较大；（2）出售上海肯德基7%股权、中亚饭店45%股权，可分别带来投资收益约4000、8600万；（3）尚有可兑现的浮盈约3000万。

维持09-11EPS0.52、0.56、0.61元的预测，二季度及全年重点推荐。2010年世博会将给公司业绩带来支撑，维持09-11EPS0.52、0.56、0.61元的预测及审慎推荐A投资评级；受益于世博、迪斯尼双重概念，主题投资机会突出，业绩稳定增长提供了基本面的支持，是我们全年及二季度重点推荐品种。


【摘要结束】