报告名称：峨眉山（000888）-10年业绩仍有望大幅增长，股价已有所体现
研究员：林周勇,苏平
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100407
行业/子行业：
公司名称及代码：峨眉山Ａ(000888)
投资建议：审慎推荐-B
【内容摘要】
峨眉山09EPS 0.36元，拟10派0.6元。在游客增长、索道提价拉动效应逐渐释放等因素的带动下，10年业绩仍有望较快增长，上调10-12EPS至 0.48、0.55、0.60元（原10-11EPS 0.43、0.50元）；目前股价对应10PE31倍，维持审慎推荐的投资评级。个体风险：索道提价的挤出效应超出预期、职工薪酬有上涨压力。
09EPS 0.36元，增长276%：09年收入6.04亿元，增长53%；营业利润1.03亿元，增长284.23%；实现净利润8386万元，增长276%；EPS 0.36元。此前公司已发布业绩预告。拟每10股派发现金0.6元。
游客大幅增长51%是业绩增长的关键因素：09年购票游客183万，增长51%，游客大幅增长带动门票、索道、酒店业务收入的大幅提升，毛利率也有不同幅度的提升，其中，酒店业务毛利率提升11.5个百分点，达19.8%。
在游客增长和索道提价拉动，预计10-12EPS 0.48、0.55、0.60元。索道提价的拉动效应将在10年完全显现，索道业务盈利能力将进一步提升；此外，游客也有望保持10%的增长；红珠山宾馆培育期已过，效益有望进一步提升；在这三个因素的带动下，10年业绩仍有望快速增长，我们预计10-12 EPS 0.48、0.55、0.60元。
目前股价对应10PE 31倍，估值合理，维持审慎推荐评级。业绩的不确定性因素主要在：（1）无法抗拒事件对经营的影响；（2）索道提价对游客的挤出效应超出预期，我们目前预测10%；（3）员工薪酬或存在上涨压力。
【摘要结束】
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