报告名称：金螳螂（002081）—或许，我们正见证一个行业巨擘的横空出世
研究员：王小勇
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100420
行业/子行业：建筑工程
公司名称及代码：金螳螂(002081)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
4月20日，公司公布一季报，营业收入为11.21亿元，同比增长34％；归属母公司净利润为5724万，同比增长69.05％；实现基本每股收益0.27元。同时，公司预告称上半年将实现归属母公司净利润同比增长50-80%。
公司全年业绩有望超预期，上调盈利预测及目标价：考察公司历年来的结算特征来看，一季度乃至上半年是结算的淡季，因此，我们有理由相信10年公司业绩有望超预期。实际上，我们此前对公司10年的盈利预测是市场最高的（10年EPS为1.6元，11年2.38元，分别同比增长70％、49％），尽管如此，我们仍然在此基础上上调我们的盈利预测。预计10年EPS为1.72元、11年EPS为2.5元，分别同比增长82％、45％。另外我们将公司目标价由48元上调至60元。
公司进入业绩高速增长期，营收增长与管理效率提升双轮驱动。受益于4万亿投资后续效应以及区域振兴规划的不断落实，一季度就获得了良好的开局，新签合同大幅增长，营业收入增速达到34％，相比09年同期11％的增速，提升了近23个百分点。我们3月2日的报告《人才与管理瓶颈获突破，进入发展高速期》提到，公司在10年将全面完善与公司经营特点密切结合的ERP系统，大幅提升毛利率和管理效率。一季度毛利率同比提升了0.16个百分点，管理费用率下降了0.4个百分点，营业费用率下降了0.16个百分点。我们预计10年全年的情况与一季度相比，仍然可以看高。
维持"强烈推荐"投资评级：我们认为，公司属于典型的"大市场小龙头"，从公司09年的营收规模来看，仅占建筑装修装饰行业的千分之三左右，加上先进的股权激励机制、良好的人才培养体制、完善的内控体系以及极佳的品牌美誉度以及口碑使得公司在未来的竞争中将占尽先机，公司的高成长或许在目前仅仅是开始，或许，我们正在见证一个行业巨擘的横空出世。
【摘要结束】
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