报告名称：宝钢股份（600019）—一季度业绩"惊喜"如期到来
研究员：张士宝,林向涛
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100430
行业/子行业：钢铁
公司名称及代码：宝钢股份(600019)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
宝钢股份一季度实现EPS0.22元，超出市场预期符合我们预期，我们认为宝钢产品结构高端，独有及领先产品比例高，下游需求方面收房地产调控影响小，上半年业绩高增长成定局，维持审慎推荐－A的投资评级。
10年一季度业绩超出市场预期，符合我们的预期。公司10年一季度实现销售收入443.4亿元，营业利润51.34亿元，净利润39.3亿元，同比分别增长37%、13656%、43168%。每股收益0.22元，超出市场预期约0.04元，符合我们的预期； 我们曾在4月1日报告《宝钢股份（600019）-年报符合预期，一季度业绩因提前涨价有惊喜》指出宝钢一季报将有惊喜。
报告期商品坯材销量大幅增长，单季度销量创新高。公司今年一季度完成铁产量576.4 万吨，钢产量658.4 万吨，商品坯材销量627.4 万吨； 其中商品坯材销量同比大幅增长26%，环比增长2.4%，单季度销量已超过09年最高的三季度617.6万吨。
产品结构高端，独有和领先产品比重高，受房地产调控影响小。公司独有和领先产品占商品坯材比重为43.17％，拳头产品冷轧汽车板市场占有率达50%以上；据媒体报道为保证汽车消费稳定增长，主管部门计划推出汽车信贷扶持政策，鼓励车企设立汽车金融公司，从而提高消费者贷款购车比例。公司的汽车板已是供不应求，将继续收益于汽车产销量的增长。
提前涨价应对成本上涨，上半年业绩增长成定局。公司冷轧和热轧五月份出厂价已较09年底上涨20%以上，覆盖成本上涨并有盈利。受益于公司产销规模及销售价格的提升、产品结构的持续优化以及成本改善成果的有效固化，公司预计今年上半年净利润同比增长6 ~10 倍，上半年业绩高增长已成定局。
维持"审慎推荐-A"投资评级：宝钢股份是国内规模最大、装备技术最先进、盈利能力最强和管理最先进的钢铁企业，预计公司2010年-2012年EPS分别为0.68元、0.76元和0.88元，给予公司2010年15倍PE，目标价10.2元，维持"审慎推荐—A"的评级。
风险提示：下游需求增长不如预期，成本过快上涨吞噬利润。
【摘要结束】
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