报告名称：出版传媒（601999）—携手盛大间接拥抱巨大文学宝藏，打造核心竞争力
研究员：赵宇杰
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100408
行业/子行业：传媒
公司名称及代码：出版传媒(601999)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
事件
公司公告与盛大文学签署《战略合作协议》，根据协议，公司将进入盛大文学出版业务，为盛大文学提供出版和版权产业发展平台；盛大文学将在公司旗下春风文艺出版社除出版决策权之外的经营业务中投资，为公司和春风文艺出版社提供更丰富的出版选题资源和市场渠道。同时双方确定互为资本合作优先单位，盛大文学在上市或融资计划中将优先考虑公司为盛大文学的战略投资者。
点评：
公司与盛大共同组建合资公司进行深度合作，反映出公司开拓、进取的心态，我们认为双方是各取所需，是双赢的局面。公司与盛大合作等于是获得了国内网络文学这个有待开发的巨大宝藏，而盛大则是借此获得了线下实体书出版的书号。
1、我们认为首先应从盛大角度去解读，因为促成双方合作的关键点是盛大需要与公司合作进而解决书号问题，以此保证盛大旗下大量优质网络文学获得长久稳定的图书出版书号。
盛大目前早已不是单纯的网游企业，其业务布局已拓展至文学、音乐、网络视频、影视娱乐等领域。盛大近期在网络文学领域的布局明显加快，在短短3个月之内公司就收购了4家网络文学网站（09年12月收榕树下，10年2月收小说阅读网，3月又收了言情小说吧和潇湘书院），旗下累计已拥有7家网络文学网站（加上原有的起点、晋江原创网、红袖添香）。这使盛大拥有近500亿字的原创文学版权，每天有超过6千万字的新增量，日均访问量4亿次，在网络文学领域占有90%以上的市场份额，注册用户超过4300万，分布在全球两百多个国家和地区，处于绝对的霸主地位。
这是个巨大的文学宝藏，有大量具有高人气和优质的小说可以进行线下实体书出版并成为畅销书。目前盛大文学已经与"华文天下"、"聚石文华"和"聚星天华"三家图书策划出版公司建立了长期战略合作并存在部分股权上的合作，这些民营出版公司的优势在于长期贴近市场并富有专业经验，能从这些浩瀚的文学宝藏中挖掘出有商业价值的网络文学进行线下实体书出版；但这些公司的尴尬问题是都没有书号，因此盛大与公司合作的目的是为了获取书号，保证盛大旗下大量优质网络文学获得长久稳定的图书出版书号。这样盛大就建立了"网络文学网站（提供内容）——民营出版公司（筛选有线下市场出版价值的内容）——出版传媒（提供书号，完成实体书出版）"这样一个完整的实体书出版通路。
2、在上述分析的基础上，再看对公司的影响就比较清晰了，对公司而言就是更能独家获取大量具有高人气和优质网络文学的线下实体书出版权，使得公司在大众图书领域具有优势，从而有利于公司建立品牌和扩大市场份额。
3、从盛大角度还可以进行更深层次的分析，盛大与传统强势媒体通过股权合作的目的，就是希望借助这种更加深度紧密的合作，去获取体制内传统媒体所特有的政策资源，如牌照和内容。这样的好处是即让盛大这样的民营互联网公司找到很好的"政策保护伞"，又让盛大本身的市场运营能力与体制内的政策资源进行充分嫁接，从而获取更大的发展空间和价值。
投资意见：
我们出于谨慎原则，继续维持公司09~10年业绩预测分别为0.23元和0.27元，当前股价下对应09、10年PE分别为69倍和59倍，维持"审慎推荐-A"的投资评级。
考虑到盛大文学作为巨大的文学宝藏所具有极高的商业价值，公司未来通过参股成为其战略投资者，这将极大提升公司在图书出版领域的核心竞争力，同时盛大文学上市对公司价值也是极大提升；未来公司在新媒体、动漫影视娱乐领域还会有积极的并购；同时作为图书出版领域的优秀企业，公司借助在行业和政府领域的相关资源和扶持，未来还有可能会进行跨区域的收购整合；提示投资者关注公司股价具有阶段性的投资机会。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论