报告名称：武汉塑料（000665）—完成湖北全省网络整合后，股价还有百分之六十的涨幅
研究员：赵宇杰
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100505
行业/子行业：基础化工
公司名称及代码：武汉塑料(000665)
投资建议：
【内容摘要】
一、我们从用户价值角度对湖北有线借壳武汉塑料后股价范围进行测算，我们认为公司股价还有很大的涨幅空间。我们认为公司合理股价范围为17.5元~20.0元，对应公司最新收盘价11.8元还有48%~69%的涨幅空间；我们认为股价中枢为19元，对应有60%的股价涨幅空间；建议开盘后，投资者可积极买入。
同时我们认为公司后续股价催化剂包括：1、目前歌华、广电、电广都享受所得税免征优惠，武汉塑料未来也有可能获得所得税免征优惠；2、如果湖北省有线未来不能获得所得税免征优惠，由于武汉成为三网融合试点城市概率较大，也有望获得所得税免征优惠，武汉有线净利润0.54亿，占到此次注入利润的55%以上；3、武汉塑料是湖北省有线网络整合平台，此次方案重组完成后半年内公司公告还有0.4亿利润的资产和150万用户规模注入。
二、我们对湖北有线借壳武汉塑料的估值方法，与我们去年推荐天威视讯时的估值方法基本相同，并取得不错的推荐效果。从去年3月1日我们将天威评级上调到"强烈推荐-A"（参见报告《天威视讯数字化将为天威整合市网络创造有利契机》），当时天威股价11.2元，到今年4月30日天威收盘价为26.8元，13个月时间的股价涨幅为140%。
三、在具体测算武汉塑料完成对湖北有线省网整合后的合理股价范围之前，我们将给出接下来推导过程中会使用的关键数据的解释说明；具体推到过程请见正文。
1、公司公告此次重组完成后半年内还将有150万的有线用户将注入武汉塑料；
2、我们预计后续150万用户的收购价格为600元；
3、我们测算收购后续150万用户，还需增发0.87亿股，使武汉塑料未来总股本变为4.69亿股；
4、我们认为武汉有线用户可给到每户价值2,300元，湖北省内其他地市用户可给到每户价值1,500元；并假设武汉用户规模在140万，其他地市用户规模为370万，分别比现有的132万和357万要多增加8万和13万。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论