报告名称：紫金矿业(02899.HK)—多元化、国际化、快速成长的中国矿业巨头
研究员：魏晓爽,邓良生
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100527
行业/子行业：
公司名称及代码：紫金矿业(02899)
投资建议：买入
【内容摘要】
盛世兴收藏，乱世兴黄金。无论是08年底的雷曼危机，还是10年初的希腊债务危机，都是推动金价上涨的至关重要因素。每当经济前景不明或者金融系统紊乱，投资者纷纷将资金从股市、楼市、债市、大宗商品市场转向黄金市场。美元指数、大宗商品价格、中国储备需求在长期内对黄金价格起决定作用，而经济动荡在中短期内对黄金价格起决定作用，这种长期作用和短期作用共同交织，从而衍生出我们观察到的黄金价格。紫金矿业为中国矿产金产量最多的黄金生产企业，2009年生产矿产金30.65吨，约占全国矿产金产量261吨的11.74%。2009年全国黄金企业实现利润（含非黄金利润）139.59亿元，紫金实现利润50.18亿元，占全国黄金企业实现利润（含非黄金利润）的35.95%。从2000年至2008年，紫金矿业的矿产金年均复合增长率为28%，净利润年均复合增长率为68%。我们给出2010-2012年的盈利预测，预计净利润将分别为47.2亿元、54.5亿元、62.3亿元，计算得每股EPS分别为0.32元、0.37元、0.43元。我们将紫金矿业分解为四个部分，并将各部分净利润按毛利之比分摊，再分别按照各个部分的子行业进行估值后再加总。估得该股2010总目标市值为934亿港元，折合每股价格为6.42港元，维持该股"优于大市"评级。
2010年下半年黄金将依然为有色金属中耀眼的明星 从长期来看，美元贬值、大宗商品价格上涨、中国黄金储备需求增加这三大推动因素将成为推动黄金价格上涨的最重要因素。从短期来看，欧洲主权债务危机以及通胀预期将使得黄金价格高居不下。
2010年紫金矿业净利润将同比增长29% 紫金矿业盈利增长的驱动力主要有三块：（1）矿产阴极铜产量的增加；（2）锌锭产量的增加；（3）黄金及铁精粉价格的走高。
估值与评级 我们通过分解再加总的方法估得2010紫金总市值为934亿港元，折合每股价格为6.42港元，维持该股"优于大市"评级。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论