报告名称：盘江股份（600395）-未来三年权益产量翻番，资源整合提供更大空间
研究员：卢平,王培培
报告类型：公司研究*调研简报
报告日期：20100524
行业/子行业：煤炭
公司名称及代码：盘江股份(600395)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
近期我们调研了公司，并与高管进行深入交流。未来三年公司煤炭权益产量翻一倍，年度复合增速28%，成长性优势突出；集团层面的资源整合和后续注入将为上市公司提供更大的成长空间和持续的发展动力。我们维持对公司强烈推荐投资评级。
公司煤炭产量未来三年权益产量翻一倍，年度复合增幅28%。考虑现有煤矿改扩建的完成和在建、拟建煤矿陆续投产的贡献，10年~13年公司煤炭产量预计为1170万吨、1620万吨、2280万吨和2880万吨，权益产量分别为1131万吨、1274万吨、1892万吨和2356万吨，同比增长21%、21%、38%和24%。未来三年，公司煤炭权益产量翻一倍，年度复合增速28%。
集团响水矿基本建成，注入上市公司只是时间问题。根据盘江集团承诺，其经营的业务不会直接或者间接与股份公司构成同业竞争，若由于扩大业务范围造成相关业务与上市公司构成竞争，则停止经营或者注入股份公司。响水矿设计产能400万吨，目前煤矿已经基本建成，正在申请办理安全生产许可证，待证照办理齐全后便具备注入上市公司的条件。
集团积极参与省内其他地区资源开发和整合，已与毕节政府达成战略合作协议，开发威宁和赫章两县煤炭资源。
近期公司董事会和部分领导换届，对集团和上市公司的发展也制定更加明确的规划：上市公司负责经营煤炭业务，投资建设煤矿项目，并参与周边小矿整合工作；集团则转型为投资控股公司，充分利用集团层面优势，争取在省内较大规模的资源整合中取得进展，并将成熟的煤炭项目注入上市公司。因此，集团取得资源将为上市公司未来提供更大的成长空间和持续的发展动力。
公司煤价走势相对稳定，波幅远小于市场价格。精细化管理，分级销售，充分挖掘公司优质焦煤的内在价值，进一步提高盈利能力。 开采成本有所增加，主要是弥补历史欠账和政策性成本增加。
盈利预测：我们预测，10年~12年公司EPS分别为1.33元、1.45元和1.79元，同比增长32%、9%和23%。
维持强烈推荐投资评级。
【摘要结束】
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