报告名称：三特索道（002159）-继续扩张景区资源，长期发展潜力巨大.doc
研究员：林周勇,苏平
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100607
行业/子行业：旅游
公司名称及代码：三特索道(002159)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
在"索道+景区"扩张模式的支撑下，公司继续增加在重点地区的资源储备，未来发展潜力巨大。我们认为：公司未来的重心应放在精耕细作上，通过不断的探索、积累、创新，公司有望成为景区资源的成功整合者，发展潜力大，战略价值突出。景区业绩释放需要较长周期，建议用长线眼光看待公司，短期维持审慎推荐。
事件
公司4日公告：与鄂西投合作投资襄樊隆中文化旅游区、大洪山旅游区，公司分别持股51%、49%；参股15%投资庐山五老峰缆车项目；以560万收购梵净山观光车30%股权，收购后持股100%。
点评
在"索道+景区"模式下持续扩张。公司继续坚持资源扩张的战略，景区储备进一步增加。凭借地缘优势，在湖北省建设"鄂西生态文化旅游圈"的政策导向下，公司在鄂西及鄂中地区投资的景区已经达到6个，在海南、贵州的景区项目也分别达到2个，为未来的持续发展打下了坚实的基础。
重点布局鄂西生态旅游圈，协同效应潜力巨大。（1）有助于丰富产品和服务，为整体营销创造条件，从而实现产品的互补，品牌影响力和经营效益的提升；（2）方便管理，以及人次的输送、调配；（3）便于与政府之间的沟通；（4）综合来看，公司所控制的资源未来开发潜力很大。
未来的重点应转向资源的精耕细作。（1）景区投资回收期较长，只有精耕细作，提升效益，才能实现现金流的正循环，以及效益的提升；（2）精耕细作，提升景区的品味，才能实现品牌和美誉度的持续提升；（3）开发和经营好现有的资源，是后续持续扩张的保障，也是公司实现可持续发展的基础。
资源价值突出，期待精耕细作带来的新飞跃。（1）我们期待公司通过精耕细作，实现发展的新飞跃，对此我们有信心；（2）虽然股价对应10PE 已达43倍，但资源挖掘空间很大，建议投资者用长线眼光看待公司，短期维持审慎推荐。
【摘要结束】
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