招商证券*港股研究*银泰百货（01833.HK）--基于强劲内生增长的估值吸引*01833**梁盈

报告名称：银泰百货（01833.HK）--基于强劲内生增长的估值吸引
研究员：梁盈
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100610

行业/子行业：
公司名称及代码：银泰百货(01833)
投资建议：优于大市

【内容摘要】

银泰百货（集团）有限公司是一家以百货零售业为主营业务的全国性大型百货连锁集团。银泰于1998年成立，07年3月在香港联交所挂牌上市（1833.HK）。目前集团正在运营及筹建中的大型百货商场和购物中心近三十家，门店覆盖以浙江省内为主、湖北为辅，北京、河南、安徽、陕西局部扩张，已初步形成了全国性的百货连锁集团公司的架构。以销售额计算，银泰百货已成为浙江省内最大的百货连锁企业。2009年银泰百货集团销售额15.7亿元（人民币，下同），净利润4.6亿元，总资产74.8亿元，净资产38.9亿元。我们预测2010-2012年银泰的销售额分别为19.9亿元、25.3亿元及32.2亿元，分别同比增长26.8%、27.1%及27.3%。净利润分别为5.2亿元、6.5亿元及8.1亿元，分别同比增长12.3%，24.7%及25.8%。每股盈利0.30元、0.37元及0.46元。我们给予银泰百货目标价8.50港元，对应2011x20PE, 首次评级为"优于大市"。

【摘要结束】