报告名称：出口数据超预期，但正接近年内高点_2010年5月进出口数据点评
研究员：谢亚轩
报告类型：宏观经济*点评报告
报告日期：20100610
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【内容摘要】
1、出口数据超预期，但正接近年内高点
5月份出口数据超预期，主要是由于：去年4、5月份基本上是中国对美国出口的谷底，上半年美国补库存拉动了中国对美出口，增长最快的主要是机电和高技术产品出口。OCED领先指标和美国制造业PMI数据领先中国出口（3个月移动平均）4-5个月，这两个指标分别已于3月份和5月份见顶，显示未来7-8月份出口数据将会见顶回落。受宏观调控和库存周期影响，未来几个月进口增速将会平稳回落。尽管5月份顺差显著扩大，但未来几个月将会收窄，考虑到下半年出口下滑的风险，人民币升值的步伐仍将延后。
2、欧洲债务危机对中国向欧盟出口的影响将在第三季度显现
历史数据显示，人民币/欧元汇率领先中国对欧盟出口数据3个月左右。据此推断，欧洲债务危机对中国向欧盟出口的影响将在第三季度显现。年初以来，欧元兑人民币已经贬值16.5%，假设下半年欧元汇率维持在目前水平，全年对欧盟出口将为个位数增长。如果欧元继续贬值，全年对欧盟出口将出现负增长。
【摘要结束】
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