报告名称：香港煤炭行业６月投资策略: 股价相对大势还有下挫可能，中性投资评级
研究员：石钰,邓良生
报告类型：港股研究*行业报告
报告日期：20100603
行业/子行业：
公司名称及代码：
投资建议：中性
【内容摘要】
1-4月煤炭产量累计同比增长仅为3.5％，而进口的强劲也显示国内的需求较为旺盛，我们认为6月份煤价上涨的概率不大，主要基于1）多数下游价格下降，显示1-2月后煤价可能下挫；2）煤价相关指标包括澳洲BJ现货和油价近期下挫；3）煤价正向指标航运费下挫，反向指标库存本周大幅上升。因6月份之后为传统的用煤旺季，我们预计动力煤价整体将保持平稳，下挫的空间不大，焦煤受地产影响较大，价格可能会有一定下挫。目前整个煤炭板块估值较低，如煤价下挫分析师开始调低盈利预测，则股价相对大势还有进一步下挫的可能，我们给予行业中性的投资评级。
煤炭需求保持平稳, 略有下降 1-4月份，煤炭四大下游除了火电发电量保持较高增长、生铁产量也保持强劲外, 合成氨产量和水泥产量累计增长均有下降。未来随着地产成交量和价格下挫，生铁产量可能有所下降。
供给增长较少 根据统计局数据，煤炭固定资产投资占全国城镇固定资产投资比例虽然较2009年全年占比4.3%有所提高，但仍然处于较低水平。1-4月份煤炭累计进口5799.36万吨，大幅超越出口数字740.89万吨，进口较多侧面显示供给释放不大。
下游产品价格涨跌不一 本周螺纹钢、线材钢价格经历了1个月的下跌后，环比较上周略有回升，冷轧板、无缝钢管、热轧钢板价格则持续环比小幅下降；4月份水泥价格环比上涨而玻璃价格下降，反映当月基础建设可能较房地产建设活跃；尿素价格同比和环比均下降。多数下游价格下降，显示1-2月后煤价可能下挫。
煤价相关指标下跌 澳洲BJ现货价格有所下挫，主要因售价以美元计价，美元兑澳元升值影响价格。此外近期澳洲拟征收资源超额利得税对煤价走势也有部分影响。另一煤价相关指标，油价近期下挫到5月底的74.57美元／吨。
煤价通用指标显示煤价或下挫 4月21日航运费达到高点后回落，根据历史经验，煤价有可能在6月上旬达到最高点。本周秦皇岛库存从509万吨上升至588.3万吨，上升幅度较大。截至6月1日电厂库存为16天，低于历史水平1天，未来大幅加库存的可能性不算太大。
公司推荐 绝对收益者：建议6月回避煤炭股；相对收益者：选择中煤、神华、楼东俊安资源。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论