报告名称：华天酒店（000428）-集团整合张家界旅游资源，公司将从中受益
研究员：林周勇,苏平
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100701
行业/子行业：旅游
公司名称及代码：华天酒店(000428)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
华天集团将参与 "张家界-湘西"旅游资源整合，旅游彩票研究等工作，并在张家界建设休闲度假区、参与杨家界索道综合开发；公司有望成为集团发展的重要平台，并从中受益。依托省政府的强力支持，公司属于典型的"资源扩张型公司"，与工行的战略合作则在很大程度上解决资金困扰问题，我们上调公司评级至强烈推荐。
事件
6月29日，华天集团、张家界市政府、湖南工商银行签署战略合作意向书，三方协商，（1）建立战略合作伙伴关系；（2）进行"张家界——大湘西旅游"整体开发规划的探讨与研究，进行旅游彩票、旅游债券、融资平台建设的探讨与研究；（3）对张家界市国有旅游资源整合的探讨研究和深度合作。
首期合作项目：（1）投资10亿元，用3-5年时间，在永定区仙人溪建设一个休闲度假和旅游的复合型旅游景区；（2）投资15-20亿元，用2年的时间，在市城区天门山索道站旁边建设集豪华五星级酒店、大型会议中心、大型购物中心、高档酒店公寓和酒吧娱乐一条街等为一体的休闲度假中心；（3）参与杨家界索道综合开发。
点评
华天集团与张家界、工商银行的战略合作，凸显了湖南省依托华天集团做大做强湖南旅游产业的决心，也是落实国务院《关于加快发展旅游业的意见》的具体举措，对华天集团乃至华天酒店（000428）意义重大。
集团获取资源能力强，公司属于典型的"资源扩张型公司"。依托政府的强力支持，华天集团展现了其在湖南整合资源的强大优势；按照集团的十二五规划，5年内，"酒店过百家、资产过百亿、收入过500亿"，"规划投资12-17亿元，项目包括2-3家湖南核心旅游景区"，成为"中国的香格里拉"。我们认为：华天酒店（000428）是集团实现其发展目标的重要平台和载体，是我们所提的"资源扩张型公司"的典范。
资源开发具备较好的基础。华天酒店管理能力较为突出，为后续的资源开发奠定了良好的基础；蓬勃发展的旅游市场需求、宽松的政策环境则为资源开发提供良好的外部环境。
调高评级至强烈推荐。华天集团在湖南拥有很强的资源整合能力，上市公司将在资源获取方面受益；此前我们对公司的扩张有所疑虑，主要是担心现金流问题，此次集团与工商银行签订战略合作协议，在很大程度上降低公司的现金流风险，据此，我们调高公司投资评级至强烈推荐。
风险提示：张家界项目开发主体是华天集团，是否借助上市公司平台尚未完全确定；项目投资大，回收周期长，存在开发风险；短时期内业绩压力仍较大，我们维持10-12 EPS 0.22、0.18、0.20元的预测（不考虑非经常性损益）。
【摘要结束】
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