报告名称：峨眉山（000888）-业绩如期大幅增长，未来增长趋于平稳
研究员：林周勇,苏平
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100803
行业/子行业：旅游
公司名称及代码：峨眉山Ａ(000888)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
上半年峨眉山EPS 0.15元，增长150%，业绩增长主要源于游客增长、索道提价、酒店提价。下半年经营成本压力将上升，但索道业务业绩仍将大幅增长；维持10-12 0.48、0.55、0.60元的预测。业绩增长已在股价中充分体现，维持审慎推荐评级。未来可能的催化剂：政策利好、景区深度开发、地产业务取得进展。
上半年EPS 0.15元，增长150%。上半年，公司收入3.3亿元，营业利润4183万元，归属于母公司所有者的净利润3471万元，分别同比增长33%、160%、150%；EPS 0.15元，完全符合我们的预期。
业绩增长主要源于游客增长、索道提价、酒店提价。上半年，公司加大广告宣传力度，峨眉山游客达84.4万人次，同比增长17.6%；此外，金顶、万年索道09年8月1日提价（金顶索道旺季往返由70元涨至120元，万年索道旺季往返由70元涨至110元）；还有，由于游客大幅增长，红珠山宾馆上半年提价。受以上三个因素带动，上半年景区索道业务收入增长39%，酒店业务收入增长23%，综合毛利率提升5个百分点。
下半年业绩仍继续增长。粮食等农产品价格上涨，下半年企业经营成本将有明显的上升，但由于索道提价的效果在去年下半年未完全体现，我们判断：下半年索道业务利润仍将大幅增长，公司整体利润增长10-20%；
维持10-12 EPS 0.48、0.55、0.60元的预测。虽然公司加大茶的发展力度，但短期内对业绩贡献有限；我们维持10-12 EPS 0.48、0.55、0.60元的预测。
维持审慎推荐评级。目前股价对应10PE 39倍，业绩大幅增长在股价中基本得到反映，未来三年业绩将实现平稳增长，我们维持审慎推荐的投资评级；未来可能出现的股价的催化剂：可能出台的鼓励四川旅游业发展的政策、景区深度开发、地产业务取得进展。
【摘要结束】
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