报告名称：奥飞动漫（002292）—部分超募资金投入3个动漫项目，积极打造系列动画片
研究员：赵宇杰
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100803
行业/子行业：传媒
公司名称及代码：奥飞动漫(002292)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
事件
公司计划将超募资金共6,165万用于投资制作《铠甲勇士刑天》、《雷速登之闪电急速》和《凯能机战》三个动漫项目，均包括影视片制作和开模手板投入。其中《雷速登之闪电急速》是公司独家投资1,327万；《铠甲勇士刑天》和《凯能机战》都是和非关联方联合投资，这两部投资分别为2,700万和3,536万，公司占这两部动漫项目版权收益比分别为70%和59.8%。目前《铠甲勇士刑天》、《雷速登之闪电急速》在策划过程中，《凯能机战》近期将签订合作意向书。
点评
1、公司此次公告将超募资金用于投资制作三个动漫项目，要有一年以上的建设期，预计明年下半年会贡献一部分业绩，但更多业绩贡献主要体现在后年，这三个动漫项目预计收入各贡献2亿左右。
2、公司此次制作的"铠甲勇士"和"雷速登"项目，有一个共同的特点，就是公司开始积极尝试开发、并形成自有品牌的系列动画片。将动画片系列化的方式，是动漫公司成功打造经典动漫形象的基础，同时也是延长动漫生命周期和扩大盈利能力的有效手段。
公司此前已有成功的"火力王系列"，今年下半年还将推出"火力王3"，历史上"火力王"2部动画片3年内为公司贡献了3亿的动漫玩具销售收入。公司目前准备再将"铠甲勇士"和"雷速登"进行系列化，其中"铠甲勇士"公司立志将其打造为中国的动漫英雄，自然是花了较多心血，包括年初将其搬上大银幕；而"雷速登"在历史上也证明是公司一个非常成功的动漫项目，2年时间为公司贡献了接近2亿的收入。
3、维持"审慎推荐-A"的投资评级。我们维持公司今年业绩0.49元，将明后两年业绩由此前的0.64元和0.81元，上调到0.65元和0.84元，小幅上调的原因是我们此前模型中已考虑公司未来潜在增加的动漫项目。我们一直看好公司的平台价值和业务拓展性，这也是公司的长期投资价值所在。我们认为公司接下来的股价催化剂在于收购整合，包括潜在的来自于网络游戏、在线网络儿童虚拟社区的收购，和童装、童鞋、童车领域的收购等。
【摘要结束】
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