报告名称：九龙电力（600292）-战略转型环保公司，政策支持空间广阔
研究员：彭全刚,侯鹏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100920
行业/子行业：电力
公司名称及代码：九龙电力(600292)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
九龙电力拟向大股东中电投集团定向增发1.85亿股，收购9个电厂项目的脱硫资产，以及相关在建项目的后续投入。收购完成后，公司将转型为一家科技环保上市公司，享有国家政策支持，并依托集团资源优势，未来成长空间广阔。预计2010、2011年每股收益为0.24、0.32元，给予"审慎推荐"投资评级，目标价11.5元。
九龙电力拟向大股东定向增发A股股票，收购集团脱硫资产项目。
发行方式。公司拟采用向特定对象非公开发行方式，向中电投集团收购资产。
发行数量。本次拟发行股份的数量不超过1.85亿股。
发行价格。本次发行股份价格为9.17元/股。
目标资产。公司定向增发拟用于收购中电投集团平顶山鲁阳发电等9个项目的脱硫资产（含4个在建项目），以及对上述在建项目的后续投入。
交易后股本。交易完成后，公司股本总额将由3.35亿股增至不超过5.20亿股，中电投集团持有公司的股比由30.62%提升至不超过55.36%，公司的实际控制权未发生变化。
资产规模快速扩大，有力避免同业竞争。本次定向增发涉及908万千瓦的脱硫资产，收购完成后，公司脱硫机组将由目前的319万千瓦快速提升至1226万千瓦，公司资产规模快速扩张，脱硫资产容量增加284%。同时，由于收购标的均为发电机组所配套的脱硫资产，电厂本身不以目标资产独立开展经营业务，因此，本次发行有利于避免与集团间的同业竞争。
战略转型打造环保平台，未来成长空间广阔。收购完成后，公司主营业务发生巨大转变，环保业务比重大幅提高，公司由发电与电力环保并举，快速转型为科技环保上市公司，成为中电投集团环保产业的平台。未来，脱硫工程建设、脱硫特许经营、脱硝工程建设及催化剂制造、电厂水务、核废处理等业务将成为公司业绩新的增长点，为公司将来的发展打开了巨大的成长空间。
【摘要结束】
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