招商证券*港股研究*北京首都机场(00694.HK)——继续征收机场建设费有利于保障公司盈利*00694**余黄炎

报告名称：北京首都机场(00694.HK)——继续征收机场建设费有利于保障公司盈利
研究员：余黄炎
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110106

行业/子行业：
公司名称及代码：北京首都机场股份(00694)
投资建议：中性

【内容摘要】

北京首都机场公布，收到中国民航局通知，2011年1月至2015年12月期间，机场建设费继续征收。于是公司也将在2011－2015年期间继续获得机场建设费收入。我们大幅上调公司2011－2012年盈利预测。对公司估值从此前的每股HK$3.90上调至HK$4.50，维持"中性"评级。

机场建设费政策落实 中国民航局于2010年12月31日宣布，自2011年１月１日起，免征支线飞机执飞国内支线航班机场建设费。而根据北京首都机场的公告，国内干线机场的机场建设费将继续征收。早在2007年，中国民航局曾表示机场建设费将于2010年末终止征收。

预计北京首都机场的机场建设费收入将在10亿元以上 根据北京首都机场的运输量，预计2010年公司机场建设费收入达到9.3亿元（人民币，下同），2011年则可达到10.1亿元。因此，这笔收入对于公司十分重要。

大幅上调2011－2012年盈利预测 我们大幅上调了公司2011－2012年净利润预测。我们以2011年每股净资产和1.2倍目标市净率对公司估值，估值结果为每股HK$4.50。维持"中性"评级。

BCIA announced that it received the notice from CAAC relating to the policy on Airport Fee. According to the notice, BCIA can levy Airport Fee on passengers during Jan 2011-Dec 2015. Obviously that is good news to BCIA. We have revised up the earning forecast of 2011-2012. Our target price is raised from previous HK$3.90 to HK$4.50. Maintain NEUTRAL.

Airport Fee will go on. BCIA announced that it received the notice from CAAC relating to the policy on Airport Fee. According to the notice, BCIA can levy Airport Fee on passengers during Jan 2011-Dec 2015.

The revenue from Airport Fee will amount to over RMB 1000 million. Based on BCIA's huge transportation volume, its revenue from Airport Fee in 2010 is estimated to be RMB 930 million. In 2011, its revenue from Airport Fee is expected to be RMB 1020 million. Therefore, the revenue from Airport Fee is very substantial for BCIA.

Earnings forecast revision. We have revised up the company's earnings forecast of 2011-2012. We set our new target price at HK$4.50, based on 1.2x of 2011E BVPS. Maintain NEUTRAL.


【摘要结束】