报告名称：中信银行(00998.HK)-2010年度业绩预增公告点评
研究员：叶莲,何钟
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110126
行业/子行业：
公司名称及代码：中信银行(00998)
投资建议：买入
【内容摘要】
中信银行发布2010年年度业绩预增公告，预计2010年净利润较上年同期增长50%。不良贷款余额和不良贷款率持续双降，拨备覆盖率超过 200%。
点评：净利润较2009年同比增长50%意味着中信银行2010年净利润约215亿元，超出市场普遍预期，也略高于我们预测的209.5亿元人民币，估计主要原因是第四季度低于预期的成本和拨备计提。 不良贷款余额与不良率持续双降和拨备覆盖超200%则则完全符合预测。我们预计中信银行2010年全年实现营业收入511.5亿元，贷款同比增长20%，存款同比增长26%,2010年末贷存比同比下降5个百分点至74.7%，不良率为0.77%，拨备覆盖率达220%，每股收益0.54元人民币。2011年管理层将侧重成本管理，增大利差收入，提高零售定价能力，加速发展中间业务。我们认为中信银行成本收入比低，在对公存贷款业务方面可持续领先中小银行，零售银行业务也逐渐完善并已具备一定的盈利基础。另外，中信银行利息收入占比高，因而会更受益于加息周期。今年一季度260亿元的配股结束后，全年核心资本充足率更可达到 9.2%，资本充足率达到11.3%，满足未来三年规模扩张需求。我们预测2011年全年营业收入可达人民币594亿元，净利润达人民币241亿元，每股收益人民币0.52元，每股净资产人民币2.95元。我们将未来12个月目标价设在港币6.2元，对应10.1倍的2011E P/E和1.8倍的2011E P/B,维持买入评级。
【摘要结束】
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