招商证券*港股研究*东方海外国际(00316.HK)－2010年业绩超出市场预期*00316**余黄炎

报告名称：东方海外国际(00316.HK)－2010年业绩超出市场预期
研究员：余黄炎
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110315

行业/子行业：
公司名称及代码：东方海外国际(00316)
投资建议：买入

【内容摘要】

东方海外公布2010年业绩，净利润为18.7亿美元，2009年同期为亏损。扣除资产出售收益后的经常性净利润为8.6亿美元。该业绩与我们的预测基本一致，但超出市场一致预期。公司还特别宣布派发每股2.09美元的特别股息。我们微调目标价至HK$88.00，即1.5倍2011年预测每股净资产，维持"买入"评级。

2010年经常性净利润为8.6亿美元 东方海外公布2010年业绩，净利润为18.7亿美元，2009年同期为亏损。2010年内出售地产业务的盈利为10.0亿美元。扣除资产出售收益后的经常性净利润为8.6亿美元。

特别股息派发力度大 公司宣布派末期股息每股0.23美元，还特别宣布派发每股2.09美元的特别股息。2006年公司出售码头资产时，也同样派发过丰厚的特别股息。公司的普通股息派息比例则一直维持在20-25%。

集装箱运输量和运价双双恢复 根据公司此前的披露，公司2010年集装箱运输量增长15%，恢复到2008年水平；运价增长27%，恢复到2008年运价的96%。

维持"买入"评级 我们大致维持东方海外2011－2012年盈利预测。我们的目标价为每股HK$88.00，相当于1.5倍2011年预测每股净资产。

OOIL announced that it made net profit of US$ 1,867 million in 2010. Excluding gains from disposal of property businesses, it made recurrent net profit of US$ 857 million. The company generously announced special dividend of US$ 2.09 per share. We set our new target price at HK$88.00, based on 1.5x 2011E BVPS. Maintain "Buy".

Reported recurrent net profit of US$ 857 million for 2010. OOIL announced that it made profit of US$ 1,867 million. Excluding gains from disposing of property businesses, it made recurrent net profit of US$ 857 million.

Generous special dividend of US$ 2.09 per share. Because of considerable gains from disposal of property businesses, OOIL generously announced special dividend of US$ 2.09 per share. The final dividend was US$ 0.23.

Maintain "Buy". We almost maintain our earnings forecast of OOIL in 2011-2012. We set our new target price at HK$88.00, representing 1.5x 2011E BVPS. Maintain "Buy".


【摘要结束】