招商证券*港股研究*2011年下半年香港股票市场零售行业投资展望***詹文雯,邓良生

报告名称：2011年下半年香港股票市场零售行业投资展望
研究员：詹文雯,邓良生
报告类型：港股研究*策略报告
报告日期：20110616

行业/子行业：
公司名称及代码：
投资建议：

【内容摘要】

行业背景：据招商（香港）宏观团队预测，2011年2季度将是中国通胀的顶、经济增长的底。随着通胀见顶回落，消费者信心触底反弹，消费类行业将迎来新一轮的行业景气。另外，个税起征点上调若能得以实施，加上最低工资水平的上调，中低收入阶层的购买力得到提高，将会给零售业的发展带来新的契机。

投资策略：看好由消费升级所带来的基础品牌的消费。 目前零售行业的整体估值略低于历史均值，我们保守预计2011年香港上市零售公司盈利增长约为20%，整体行业估值约为20.5倍，估值较吸引。

百货业的盈利增长抢眼。强劲的同店销售增长显示2011年百货业将有不俗的盈利表现。关注成长性高, 经营能力强的优质百货。

家电行业仍受益于政策刺激，发展空间大。超市公司业绩增长平稳，通胀后期人力成本以及租金上涨压力较大。

公司推荐：银泰百货(01833.HK)，茂业国际（00848.HK）以及金鹰商贸（03308.HK），关注北京京客隆（00814.HK）


【摘要结束】