报告名称：国美电器(00493.HK)-门店转型将进一步深化
研究员：梁盈
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100412
行业/子行业：
公司名称及代码：国美电器(00493)
投资建议：优于大市
【内容摘要】
国美09年业绩符合我们之前的预期。销售额426.7亿元（人民币，下同），同比下降7%，净利润14.1亿元，同比增长34.5%。每股盈利0.103元。销售额下降是因为09年净关闭门店133家。净利润增长主要来自可换股债券衍生工具利得1.37亿元及08年投资减值4.5亿元。我们认为2010年国美的增长主要来自：1、改造现有门店，净增加门店80家；2、同店销售增长恢复至8%以上; 3、"家电下乡"、"以旧换新"政策的持续推进；4、产品差异化经营改善综合毛利率。我们将2010-2012年每股基本盈利调高至0.11元、0.14元及0.16元，目标价从3.00港元调高至3.20港元，对应25x2010PE，维持优于大市评级。
【摘要结束】
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