招商证券*港股研究*民生银行（01988.HK)2009年业绩优于预期，净息差领先同业*01988**孙娜

报告名称：民生银行（01988.HK)2009年业绩优于预期，净息差领先同业
研究员：孙娜
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100420

行业/子行业：
公司名称及代码：民生银行(01988)
投资建议：买入

【内容摘要】

民生银行（民生）近期公布2009年业绩，总资产规模达到1.4万亿元（人民币，下同），总负债规模达到1.3万亿元，股东权益达880亿元，分别较08年末增长35.3%、34.1%和63.4%。全年客户贷款净额和客户存款分别较年初增长34.1%和43.5%。全年实现可分配利润120亿元，比上年增长53.5%；每股收益达0.63元,较分析师普遍预期的0.59元高出7.3%。年末资本充足率和核心资本充足率分别为10.83%和8.92%。年末平均总资产汇报率为0.98%，较08年末上升18个基点，年末平均股东权益回报率达17.06%，较08年末上升191个基点。我们目前尚未覆盖民生银行，暂无评级。

我们今天参加了民生2009 年业绩公布分析师会议分析师就资产质量、净息差、地方政府融资平台贷款、商贷通、手续费及佣金收入等方面进行提问，详细分析师提问汇总见附表。

商贷通贷款快速增长 2009年末商贷通贷款余额为448.09亿元，同比增长575.1% ，新增量占新增零售贷款的69%，目前商贷通余额占个人贷款比率由08年的6%提高到27%。

净利息收入和非利息收入均录得正增长 净利息收入同比增长6%，受益定期存款占比下降使得负债成本降低，净利息收入增长处于同业较好水平。非利息收入同比增长113%，若剔除处置海通股权收益的49亿元后，非利息收入同比增长6%。其中手续费及佣金净收入同比增长4%，主要得益于银行卡手续费的收入的增长。

不良贷款余额和不良率实现双降 年末不良贷款余额下降5.24亿元至74亿元，不良率降至0.84%，关注类贷款比率由2.49%下降至1.46%，拨备覆盖率达206%，整体资产质量得到进一步改善。


【摘要结束】