报告名称：2010年7月宏观数据点评-经济增速将继续回落
研究员：谢亚轩,赵文利,孙彬彬
报告类型：宏观经济*点评报告
报告日期：20100812
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【内容摘要】
事件：
2010年8月11日，国家统计局发布2010年7月份经济运行数据。7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%。1-7月份城镇固定资产投资累计同比增速24.9%，7月社会消费品零售总额同比增幅为17.9%，居民消费价格同比增长3.3%，工业品出厂价格指数同比增长4.8%，新增贷款5328亿元。
评论：
1、7月份经济运行数据显示在宏观政策的主动调控之下，经济增速放缓势头延续，内需相对疲弱。从分行业的工业增加值来看，黑色金属矿采选业，黑色金属冶炼及压延加工业等原材料采选和原材料加工类行业同比增速的降幅最大，一方面反映了节能减排调控政策的效果，另一方面，结合PPI中采掘工业和原材料工业价格的明显下降，反映了工业生产的中下游对上游行业的需求走弱。房地产固定资产投资同比增速开始快速滑落，推动城镇固定资产投资增速稳中有降。社会消费品零售额增幅出现超预期的下滑，进口增速也出现较大幅度下降，均显示出内需的走弱。
2、综合PPI、PPIRM和CPI的走势来看，当前中游企业生产动能依然偏弱，通胀压力主要来自短期扰动因素和通胀预期。粮食、蔬菜、猪肉和鲜蛋等食品类因素是推动CPI走高的关键。7月份PPI下降幅度超出市场预期，采掘工业和原材料工业价格的明显下降是推动生产资料价格下降的主要因素。PPI数据显示工业生产对上游需求继续走弱，同时国家对于两高一资行业的相关限制政策也会对上游产业产品价格形成一定压力。
3、7月份金融数据表明，在当前强烈通胀预期的背景下，货币政策在两难局面中更为偏向管理通胀预期。从抑制经济下滑的目的出发，我们之前预计如果政策有所微调的话，可能的方式就是加快信贷投放节奏。从7月份的数据情况来看，信贷投放节奏没有出现明显加快的迹象。但是与往年同期进行比较，据测算7月份新增信贷一般占全年信贷规模的5.8%左右，如果按照全年7.5万亿的规模来测算，7月份信贷占比为7.1%，高于往年平均水平。同时银行业研究员认为7月新增信贷低于预期可能与当前企业信贷需求较弱有关。
4、下半年，房地产固定资产投资增速受宏观调控政策的影响预计将继续回落；消费继续受惠刺激政策，但受到去年需求集中释放以及高基数的影响，预计保持稳定增长；出口增速预计会继续下降，但降幅收窄。综合起来看，下半年经济增速将继续回落。
【摘要结束】
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