报告名称：东阳光铝（600673）-主营业务景气向上，新业务打开成长空间
研究员：李洪冀,王晓丹
报告类型：公司研究*深度报告
报告日期：20100812
行业/子行业：有色金属
公司名称及代码：东阳光铝(600673)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
中高压化成箔受益于国内经济结构调整及"十二五"规划；行业景气度持续向上； 产品量价齐升带动业绩高速增长；钎焊箔业务将成为公司未来新的业绩增长点。
空调亲水箔及中高压化成箔行业龙头：公司是国内生产规模最大，实力最雄厚的大型化成箔、亲水箔生产企业，其亲水箔年产能6万吨，化成箔年产能2500万平米。
中高压化成箔行业景气度向上：公司主导产品中高压化成箔主要运用于高端电子产品及工业电容器中，受未来两年高铁建设高峰期，以及智能电网、电动汽车行业的拉动，中高压化成箔行业景气度向上。
满负荷生产，化成箔产能扩张30%：随着下游电子及空调行业的复苏，公司目前已恢复到满负荷生产。化成箔扩建产能30%，达到2500万平米；电化厂产能扩张7.5万吨达21万吨；而公司具有高附加值的2万吨钎焊箔项目目前处于试生产阶段，未来两年将逐步达产,成为公司未来新的业绩增长点。
市场供不应求，产品存在强烈的提价预期：目前公司订单产能比达到1.9：1，产品供不应求。海外电容器客户销售十分旺盛，订单出货比一直维持高位，自去年四季度以来已四度提价。由于中高压化成箔供应缺口大，对下游有较强的溢价能力，因此，公司产品未来仍存在强烈的提价预期。
技术水平先进，占领日本高端市场：国内中高压化成箔需大量进口，而公司凭借技术和成本优势，成功进入日本高端电容器生产商供应链。另外，公司通过转让子公司股权，成功引入三井和古河两家战略投资者，利用三井的全球业务网络，稳固了日本市场，并为继续扩大海外销售渠道打下坚实基础。
未来三年复合增长率100%，维持"强烈推荐—A"评级：我们预计公司2010年、2011年EPS分别为0.38元、0.67元和0.82元。受益于国内经济结构调整及"十二五"战略规划，行业景气度向上，未来产能扩张及价格上涨将确保公司业绩高成长，维持公司"强烈推荐—A"的投资评级。
【摘要结束】
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