报告名称：张江高科（600895）—创投业务是未来看点
研究员：贾祖国,洪俊骅
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100819
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：张江高科(600895)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
中期业绩完全符合预期：2010年上半年，公司实现主营收入8.65亿元（YOY-10.55%）；实现净利润3.04亿元（YOY1.46%）；公司2010年上半年主营收入同比下降主要是因为销售的周期性因素，公司的销售项目将主要在下半年体现业绩，而物业租赁业务由于各类产业客户引进需要，灵活调整物业租金以及部分区域改扩建使物业租赁收入有所影响；公司实现EPS0.20元，完全符合我们先前的预测；
投资收益贡献较大：在主营业务收入降低的情况下，公司实现净利润的同比增长，主要是因为公司投资收益较上年同期增加了5841万元，未来随着公司参股投资规模的扩大，公司投资收益在净利润中所占比重将会逐渐上升；
下半年公司业绩将大幅度上涨：由于公司工业地产的特殊性，公司的销售基本都是现房销售，结算不存在滞后期，随着下半年公司集电港项目等货量的推出，下半年公司租售业务的主营收入和利润将大幅度增长；
PE投资是未来看点：8月18日公司PE投资的嘉事堂（002462）新股上市，收于21.11元，公司投资成本是1.06元/股，由于公司会计上采用可供出售金融资产处理该项投资，短期内对公司利润不会有明显贡献。上半年，公司全资创投公司浩成创投投资设立了上海张江成创投资有限公司以及磐石葆霖基金，并加大了在房产项目的投资力度，未来将择机收购优质房地产资源；
业绩预测与投资评级：我们维持公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.60元、0.68元及0.76元。公司2010年的RNAV为13.65元，我们按照2010年20倍PE给予公司股价12元的目标价位。维持公司 "审慎推荐"的投资评级；
风险提示：下半年公司现房销售存在不确定性。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论