中国海洋石油股份有限公司（00883.HK）－2009年成本管理与低油价的博弈

报告名称：中国海洋石油股份有限公司（00883.HK）－2009年成本管理与低油价的博弈
研究员：于进
报告类型：港股研究	报告日期：20090121
行业/子行业：石油天然气	公司名称及代码： 中海油(883.HK)
报告级别：一般报告	投资建议： 优于大市
[主题词]
【内容摘要】 根据09年的经营战略，公司目标产量在2.25-2.31亿桶油当量，未来1年将有10个项目陆续投产。公司将会加大勘探工程的投入，计划开采80口勘探井、采集超过3万公里二维数据和9200公里三维数据。09年总共资本支出在67.6亿美元，其中勘探、开发和生产的投资额分别在11.1亿美元、43.8亿美元和11.2亿美元。 公司08年预计实现产量在1.94-1.96亿桶油当量，如果油价09年平均在60美元/桶，09年的计划总产量将达到2.25-2.31亿桶，同比08年增长15%-18%。其中中国海域有望达到1.85-1.88亿桶，海外产量在0.4-0.43亿桶。公司2005-08年油气产量实现复合增长率9.8%-10.5%，接近之前制定的7%-11%增长率的上限，符合预期。 公司09年在渤海有包括渤中和秦皇岛在内的5个项目投产，东南和西南中国海的3个项目投产，加上尼日利亚和印尼的两个海外项目将在09年上半年投产，未来对公司新增产量构成强劲支撑。公司09年还有20个开发项目正在建设，未来对保持储量替代率至关重要。 资本支出方面，公司09年计划投入总计67.6亿美元，其中开发占到整个支出的64.8%,达到43.8亿美元；勘探支出为11.1亿美元，占16.4%;生产支出达到1121亿美元。09年同比08年公司资本支出增长18.9%,显示公司对未来保持产量增长和储量替代率的信心。我们认为公司相比于中石油中石化，资本支出方面相对激进，部分反映出公司看好中长期投资回报。
【摘要结束】