港口行业2009年2月跟踪报告-散杂货阶段性反弹,集装箱业务难言回暖

报告名称：港口行业2009年2月跟踪报告-散杂货阶段性反弹,集装箱业务难言回暖
研究员：纪敏
报告类型：行业研究*定期报告
报告日期：20090226

行业/子行业：水陆运输
公司名称及代码：
投资建议：(中性)

【内容摘要】

春节因素导致09年1月外贸雪上加霜。当月外贸进出口较08年12月进一步恶化，出口增速-17.5%，进口增速为-43.1%。中国主要出口市场衰退加深，外需疲弱，同时，工作日减少带来的不可比因素也是出口继续恶化的重要原因（春节因素导致今年1 月份工作日大幅减少至17 天，去年同期为22天）。而受大宗商品价格下降和内需低迷影响，进口恶化及下滑幅度大于出口。

港口货物吞吐量：1月同比负增长，北方优于南方。当月规模以上港口完成货物吞吐量4.5亿吨，相对于08年1月的高基数，同比下降4.5%。外贸吞吐量1.4亿吨，同比下降15.5%；内贸吞吐量3.1亿吨，同比下滑0.5%。得益于散杂货反弹和集装箱占比较低，北方港口表现明显优于南方港口。

港口集装箱业务：短期内即便回暖亦只是低景气下的反弹。当月，全国规模以上港口完成国际标准集装箱吞吐量899.13万TEU，同比下降13.3%。仍处于低位的新出口订单指数以及IMF最新的全球增长预期昭示，短期港口集装箱业务的回暖即便出现，也只能是相对低景气度下的反弹。

港口散杂货业务：环比反弹，阶段性短期回暖。随着中小钢厂的复产，矿石交易量阶段性好转。1月港口接卸进出口铁矿石4376万吨，同比增长4.8%，环比大幅增长65.1%。但与此同时，贸易商手中的铁矿石开始增多。截至2月6日当周，国内19个港口的铁矿石库存为6千万吨左右，较1月初略有上升。考虑到09年全国铁矿石进口量有可能与08年持平，我们判断，随后港口矿石接卸量出现环比回落几乎是必然，也许09年3月就是开端。

行业基本面未及反转，主题投资大行其道。09年以来，港口行业明显跑赢同期上证综指。散杂货业务的阶段性环比反弹以及部分上市公司具备的潜在整合并购题材成为重要原因。然而，基于对行业基本面的谨慎判断，我们依然维持港口业"中性"评级；谨慎对待主题投资驱动下的交易性机会。


【摘要结束】