博瑞传播(600880)—代理商报广告超预期增长，积极探索整合营销升级转型

报告名称：博瑞传播(600880)—代理商报广告超预期增长，积极探索整合营销升级转型
研究员：赵宇杰
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090211

行业/子行业：
公司名称及代码：博瑞传播(600880)
投资建议：(强烈推荐 - A)

【内容摘要】

 公司业绩符合我们和市场预期：全年实现收入8.09亿，同比增长14%；净利润为2.09亿，同比增长40%；实现每股盈利0.52元。其中净利润增速明显快于收入增速，并使净利润率同比提升5个百分点，主要受益于：公司所得税下降和印务公司取得西部大开发税收优惠政策，以及博瑞银杏公司不再纳入合并报表后带来公司销售费用下降，和股权激励成本大幅减少后带来管理费用减少所致。

 2008年业绩点评——代理商报广告实现超预期增长：

广告业务：下半年代理商报广告与新增户外媒体资源实现强劲增长，在电视与网络广告经营上继续积极布局并取得实质性进展；广告收入全年实现2.38亿元，同比大涨58%；公司积极打造的多媒体广告发布平台业已形成，在报业、户外、电视、互联网4大媒体广告代理领域均有不俗表现。

发行业务：下半年发行费率调整降低商报发行量，全年发行收入保持平稳增长；通过我们模型分析测算，商报上半年日均发行量为57万份，下半年涨价后，日均发行量仅为52万份，同比减少了18%。

印刷业务：代理商报印刷业务明显受到下半年商报发行量下降影响，保持平稳增长；除商报外的印刷业务增速强劲，展现公司优秀的市场开拓意识与服务意识。

 2009年经营展望——广告拓展与商报价格成两大关注点

广告业务：户外广告继续拓展垄断资源，电视广告业务有望获得新增广告业务量；

发行业务：如南京地区的降价事件成为09年报业行业新趋势，或会对发行业务造成一定影响。

 预测每股收益09年0.6元、10年0.68元；维持"强烈推荐"投资评级。

【摘要结束】