2009年2月份CPIPPI点评—同比转负符合预期 转正或早于预期

报告名称：2009年2月份CPIPPI点评—同比转负符合预期 转正或早于预期
研究员：薛华,刘启元
报告类型：宏观经济*点评报告
报告日期：20090310

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【内容摘要】

 CPI转负基本符合预期，降幅比市场预期低。我们之前预期2月份起CPI同比可能为负，持续到6月份，然后开始转正。市场前期对2月份CPI预期大概在-2到-3%之间，应该说公布的数据高于该预测区间。

 在巨量信贷扩张拉动下，经济复苏、通胀再起或早于预期。政府制定的4%的CPI 目标为刺激经济留下足够的空间，而当前信贷增量巨大。08 年11 月到09 年1 月，新增信贷2.8 万亿，2 月份估计1.1 万亿，累计达到3.9 万亿，和07 年全年相当，而该年经济已经过热。即使考虑到票据融资水分，当前信贷增量也相当巨大。保守估计，09 年全年信贷增加5 万亿，考虑到08 年11、12 月份信贷作用的滞后体现，09 对08 年可类比信贷增速达到60%（（5+1.1）/（4.9-1.1）-1）。

 本月可能降息27BP。09年仍可能会有80-100BP左右的降息空间，集中在上半年。降低实际利率、强化企业盈利、刺激有效信贷需求是最核心的因素，降息也有助于缓解通缩预期，这一点在上半年可能更重要。


【摘要结束】