济南钢铁（600022）—业绩符合预期 打造精品板材基地

报告名称：济南钢铁（600022）—业绩符合预期 打造精品板材基地
研究员：张士宝,林向涛
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090311

行业/子行业：
公司名称及代码：济南钢铁(600022)
投资建议：(审慎推荐 - A)

【内容摘要】

济南钢铁08年实现营业收入431.83亿元，同比增长21.38%，净利润7.81亿元，同比减少60.13％；公司拟每10股派发现金股利0.5元，以资本公积每10股转增8股。09年预计济南钢铁摊薄eps0.53元，维持审慎推荐-A的投资评级。

减值准备提取影响全年业绩：公司 08年4季度亏损6.57亿元，拖累全年业绩0.38元，其中经营性亏损1.32亿元，资产减值损失5.23亿元，相对四季度库存减值准备覆盖率为7.74%；

08年品种开发效果显著，且有望进一步提高。全年品种板比例达到了90.5%，比上年同期增长了3.13 个百分点；高专板比例达到了75.4%，比上年同期增长5.83 个百分点。08年生产铁734 万吨、钢831 万吨、钢材754 万吨，，分别比上年同期增长-1.63%、-1.33%、55.51%。

收购集团资产完善产业链。08年集团注入冷热轧生产线，产能释放为公司未来迈入千万吨钢材生产基地奠定坚实基础。

公司是国内中厚板龙头企业： 在建的宽厚板项目09年10月投产，新增产能250万吨，总量600万吨，公司在国内中厚板方面保持领先，由于国内中厚板产能过剩比较严重，未来看需求回升程度及产能淘汰情况；

公司2009年计划钢材生产与2008年基本持平。公司2009 年计划生铁766.5 万吨，钢893 万吨，钢材753 万吨，实现净利润8.81 亿元，收入计划为305.3亿，费用计划为273.69亿，我们认为计划可以实现且存在超预期可能；

2009年资金需求存在缺口，需要再融资。2009 年度公司资金需求预计46.81 亿元，其中："十一五"规划重点工程6 项，年度计划投资42.1 亿元；技改结转项目11 项，年度投资2.27 亿元，改造新开工项目47 项，年度投资2.44 亿元；

预估每股收益09年0.53元、10年0.63元,同比分别增长-3.6%和18.9%；目前价格公司PB1.4，PE13,估值较为合理，维持"审慎推荐-A"投资评级。


【摘要结束】