光大控股(00165.HK)：08年业绩低于预期，光大证券上市具想象空间

报告名称：光大控股(00165.HK)：08年业绩低于预期，光大证券上市具想象空间
研究员：罗锦明
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20090408

行业/子行业：
公司名称及代码：中国光大控股(00165)
投资建议：

【内容摘要】

中国光大控股有限公司（以下简称光大控股或公司）最近公布了2008年的全年业绩：08年公司股东应占溢利为10.15亿元（港元，下同），每股收益0.64元，均同比减少 80%。业绩略低于市场及我们的预期，业绩低于预期主要原因在于公司对可供出售资产计提了2.6亿元的减值损失。

公司在香港的五大业务，除了策略投资业务因大量减持套现持有股份使得利润保持增长以外，直接投资、投资银行和经纪业务的业绩均同比下降，资产管理业务因股市大跌更是出现1.5亿元的亏损。08年底公司持有现金44亿港元，占总资产的30%。公司表示将利用充足现金在09年进入更多的直投项目，这将为公司未来几年的盈利打下基础。

公司持股39.3%的光大证券08年为公司贡献了4.8亿元的利润。09年一季度内地股市日均成交金额达到1,650亿元人民币，光大证券09年利润有望同比大幅增长。作为光大证券的控股股东之一，光大控股直接受益于国内股市近期成交量的井喷，这也是光大控股09年以来股价表现位居香港上市券商前列的主要原因之一。2008年6月，光大证券 A股首发上市申请顺利通过中国证监会发行审核。另外公司持股6.23%的光大银行也于08年6月向证监会递交了首发上市申请，目前正等待审批。

我们估计香港市场09年日均成交额为500亿元。我们预计09年公司每股收益为0.63元，我们采用汇总法给光大控股估值，得出的目标价为17.5元，维持"买入"评级。


【摘要结束】