房地产行业2009年2季度投资策略——股票估值总体合理

报告名称：房地产行业2009年2季度投资策略——股票估值总体合理
研究员：贾祖国
报告类型：行业研究*策略报告
报告日期：20090414

行业/子行业：房地产
公司名称及代码：
投资建议：(推荐)

【内容摘要】

预计未来房地产成交量总体将会有所回落，但巨额信贷增长将推升股票市场总体估值水平，龙头公司的合理估值区间为2-4倍PB，建议投资者波段操作。

 前期成交显著增长：自08年10月份以来，全国主要城市的新房成交总体呈现上涨态势，其中3月份主要城市均创出调整以来的新高。新房可售面积也开始下降。新房的成交主要以刚性需求为主；

 预期未来成交将有所回落：在房地产下跌期间，成交总体是下降的，但这也不排除部分月份间成交的环比上涨。目前国内巨额信贷扩张不会改变房地产周期，最多也就是名义价格下降得较少；

 股票估值总体合理：从历史数据来看，在房价没有大幅上涨之前，房地产股票的估值将长期围绕PB进行，国内龙头地产股的估值应该在2-4倍PB左右。国内当前信贷大幅扩张总体将推高股票市场估值水平，未来地产股估值水平还有可能继续上升；

 行业评级及投资建议：维持行业"推荐"的投资评级。建议地产股标配，建议波段操作。同时我们认为09年招商地产和华发股份在地产股中将有明显的超额收益。


【摘要结束】