中材国际（600970）—业绩爆发在即

报告名称：中材国际（600970）—业绩爆发在即
研究员：建筑工程小组
报告类型：公司研究*调研报告
报告日期：20090415

行业/子行业：
公司名称及代码：中材国际(600970)
投资建议：(强烈推荐 - A)

【内容摘要】

09年公司发展势头大好：海外风险缓解，新签合同将保持稳定；着手整合装备制造业，行成一个大型的装备制造集团，提升公司装备业务毛利率；合理储备铜现货、钢材板材；少数股东权益合并方案获批。预计09年业绩爆发如箭在弦。
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金融风险缓冲，签单数量增多。随着欧洲经济的下降幅度变缓，资金压力明显变缓，这就使得这些国外业主获得银行信贷的门槛变低。其次，很多业主预期发生改变，认为现在新建生产线可以获得较高的利润。因此，目前签单的数量明显增多。
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市场的增长期延长，保证了公司的平稳发展。金融风险导致项目取消或者缓建，由于非洲、中东等区域未来对水泥的需求依然巨大，这些项目未来将还须再建，可以说延长了这些市场的增长期，保证了公司的平稳增长。预计公司09年新签合同在250亿元左右，与07年、08年新签合同基本持平。
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相关多元化，装备制造先行。公司未来的发展思路如下：一是部品部件的发展；二是发展水泥装备制造业相关的业务，如矿山设备等；三，相关产业进行扩张。从总体上来说来，公司的未来的发展方向是相关多元化。装备制造先行：少数股东权益统一之后，装备制造业将进行整合，进行分工；整合成装备制造集团，先撤销一些公司，进行专业化整合。
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少数股东权益合并，提升竞争力。以装备业务为例。在没有合并之前，几乎所有子公司都可以独立做装备，这样使得公司装备业务分散，不利于装备业务的做大做强；合并后，公司通过对这些子公司进行整合，充分挖掘这些子公司的优势资源，合理分工，打造完整的装备制造集团。
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预计08至10年主营业务收入分别为148.42亿元、173.85亿元、201.69亿元，同比增长20％、17％、16％。预计08至10年基本每股收益为1.85元、3.05元、3.92元，同比增长22％、107％、28％。
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维持"强烈推荐-A"投资评级，6个月目标价75-80元，对应09年EPS为25-27倍PE。


【摘要结束】