峨眉山A（000888）-旅游市场恢复良好，业绩有望大幅增长

报告名称：峨眉山A（000888）-旅游市场恢复良好，业绩有望大幅增长
研究员：苏平,林周勇
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090415

行业/子行业：
公司名称及代码：峨眉山Ａ(000888)
投资建议：(强烈推荐 - B)

【内容摘要】

08年净利润下降52%，EPS0.09元，业绩大幅超出市场预期（0.05元），超预期原因：下半年毛利率显著提升，管理费用率、营业费用率大幅下降。公司计划09年实现净利润4600万，即EPS 0.20元。不考虑索道提价，预计09-11EPS 0.20、0.26、0.30元；由于存在索道提价、资产注入等预期，且1季报业绩可能超预期，维持强烈推荐评级。

08年净利润下降52%，EPS0.09元。08年游客121万，收入3.94亿，净利润2233万，分别下降37%、15%、52%，EPS 0.09元，业绩超出市场预期（0.05元）。拟10 派0.43元。

业绩超预期原因：下半年毛利率显著提升，管理费用率、营业费用率大幅下降；特别是第四季度，收入下降6%，成本大幅下降29%。

主要业务经营情况：门票、索道分别为1.37亿、7132万，分别下降29.5%和28.8%；酒店收入1.44亿，增长9.4%。毛利率方面：门票41.7%，提升0.8个百分点；索道74.3%，下降6.7个百分点；酒店15.6%，提升6.1个百分点。

09年争取实现EPS 0.20元：（1）计划收入5亿元，净利润4600万元，即EPS 0.20元；（2）加强"峨眉山-乐山"旅游线路整合力度，注重营销渠道及营销体系建设，注重品牌建设及特色产品开发，大力发展"峨眉雪芽"，进一步开源节流。

维持09、10 EPS 0.20、0.26元的预测，维持强烈推荐的投资评级。我们维持前期的盈利预测，不考虑索道提价，预计09-11EPS分别为0.20、0.26、0.30。虽然从PE水平看，股价已不便宜，但鉴于以下因素，仍维持强烈推荐：（1）索道年内提价是大概率事件；（2）存在资产注入的想象空间；（3）1-2月游客和门票收入大幅增长，1季报业绩有望大幅好于往年。


【摘要结束】