报告名称：宝威控股(00024.HK)—港股钢铁板块的唯一洼地
研究员：魏晓爽,邓良生
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100426
行业/子行业：
公司名称及代码：宝威控股(00024)
投资建议：买入
【内容摘要】
宝威控股有限公司（宝威）创立于1940年，分别于1983年和1990年在香港（0024.HK）和新加坡(Burwill2K)上市，收购前主营业务为钢铁贸易和钢铁加工。泰鑫为一家当地小型矿企整合商，于2007年12月接管矿场的运营。泰鑫因资金遇到问题而被迫被宝威收购股份。宝威目前的主营业务主要包括3大板块：（1）持股泰鑫的铁矿石业务；（2）与FMG合作的铁矿石贸易业务；（3）商业地产投资—扬州时代广场. 通过三大业务板块分别估值再加总的方法估得宝威目标总市值为46.6亿港元。给予该股"买入"评级。
铁矿石的国际交易性使得铁矿石价格长期高居不下由于铁矿石生产商和钢铁生产商分属于不同的国家，因此很大部分的铁矿石通过国际交易来进行买卖，这种国际交易客观上加强了矿石商的垄断力。铁矿石价格高居不下使得国内铁矿石商大幅盈利成为可能。
宝威收购泰鑫股权堪称矿山商业史上的经典之战 泰鑫因资金遇到问题而被迫被宝威收购股份。根据SRK2009年12月提供的报告，泰鑫目前管理4个勘探项目及1个采矿项目，位于山东莱阳市西北面约15公里，该5个项目可以划分为2个大项目：谭格庄项目和鹤山泊项目。像中国铁钛一样，宝威的盈利将受到铁矿石价格和铁精粉产能的双重驱动而迅速增长；与中国铁钛不同的是，目前的宝威正处于中国铁钛扩充的早期阶段
从估值来看24.HK股价面临较大上升空间 通过三大业务板块分别估值再加总的方法估得宝威目标总市值为46.6亿港元。按照2010年4月23日收盘价0.72港元，股份数31.1亿股再扩充20%至37.3亿股计算当前市值为26.9亿元。当前市值相对于目标市值有73%的上升空间，按照总市值46.3港元，股份数37.3亿给予该股目标价1.25港元。给予该股"买入"评级。另外，按市值来区分，宝威属于铁矿石公司中的极小市值公司，从成长空间来看，具有较大的吸引力。
【摘要结束】
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