报告名称：莱宝高科（002106）-触摸屏快速释放业绩，上调盈利预测和目标价
研究员：张良勇,何金孝
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100429
行业/子行业：电子
公司名称及代码：莱宝高科(002106)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司公布了一季度财务数据，实现销售收入2.25亿元，净利润6196万元，合0.19元EPS，基本符合预期。另外，公司还预测上半年净利润同比将增长120-150%。说明触摸屏业务的盈利能力在快速释放，我们上调公司的盈利预测和目标价。
1、 春季期间设备停工检修、空盒产品价格下降使得利润环比下降
由于公司利用春节时间，对传统产品生产线的设备进行了停工检修，使得实际生产日期减少十多天；中小尺寸TFT显示屏在一季度价格有所回落，带动了空盒产品价格也有所下降；触摸屏募投刚刚从1月份开始试生产，各项费用较高。这些原因导致公司一季度的毛利率水平环比有所回落，进而导致利润环比下降。
2、 二季度各项业务将达到一个较佳的状态
根据公司一季报披露，一季度空盒业务仍未完全达产。我们认为，这主要是因为公司想提高定制产品的比例而导致生产效率下降。在这方面，随着公司工艺和流程改进能力的提高，我们相信公司最终能在提高定制产品比例的同时而又能保持良好的生产效率。我们预计二季度空盒业务定制化产品比例会有较大提高。
由于当前电容式触摸屏市场正处于爆发性增长期，新投产的触摸屏项目二季度应能达到90%的达产率。
ITO、CF等传统产品，随着电子行业整体景气的快速复苏，在二季度应该也有不错表现。
因此，我们预计二季度公司各项业务都将达到一个较佳的状态。
3、 根据公司预测，二季度单季EPS为0.24～0.30元
公司在一季度报告中预测"归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 120%～150%"据此，我们很容易计算出二季度的EPS为0.24～0.30元，均值为0.27元。根据我们前面分析，我们认为最终结果应该落在均值上方。
4、 调高盈利预测和目标价，维持"强烈推荐-A"评级
公司股价再次达到我们前期32元的目标价，但是由于电容式触摸屏快速释放业绩已经非常确定，我们上调10、11年EPS预测至1.01、1.34元。我们认为可以给公司11年30倍PE的估值，上调6个月短期目标价为40元，维持"强烈推荐-A"评级。
【摘要结束】
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