报告名称：蒙牛乳业（02319.HK)-2010年将控制成本费用，维持公司股票中性评级
研究员： 王晓涤
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100429
行业/子行业：
公司名称及代码：蒙牛乳业(02319)
投资建议：中性
【内容摘要】
蒙牛2009年业绩公布：销售收入同比增加8%到257亿元（人民币，下同）。净利润扭亏为盈到11.1亿元，每股盈利0.68元。净利润低于市场预期，主要原因是广告支出在2009年下半年显著提高。受益于低原奶价格以及产品结构提升，公司毛利率上升7.1个百分点到26.7%。我们认为2010年产品结构上升可抵消一部分原奶价格上升的压力，2010年主要在营销费用控制。我们调低2010-2012年的盈利预测到人民币0.83、1.02和1.23元，给予公司26港元的目标价，维持公司股票中性评级。
【摘要结束】
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