报告名称：糖酒会见闻录（2010春季成都）之七－张裕A（000869）全国战略，分类营销
研究员：朱卫华,董广阳,黄珺
报告类型：公司研究*调研简报
报告日期：20100408
行业/子行业：食品饮料
公司名称及代码：张裕Ａ(000869)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司在糖酒会期间召开了投资者见面会，阐释了其全国战略、分类营销的策略，我们认为公司已经发展到一个新的阶段，业绩可以持续看好，预计公司09-11年EPS分别是2.12、2.65、3.38元，维持"强烈推荐－A"评级。
09年初低谷之后经营持续好转。公司称，09年一季度同比下降之后，市场持续好转，并保持到今年。今年1、2月份形势不错，当然这里也有春节较晚的缘故。09年最大市场福建同比下降了8个百分点，今年1－2月份有大的回升，福建的恢复，说明市场基础好。地区增量最大的：浙江、江苏、山东、上海、北京，还是沿海地区。公司称，2002年以来，收入复合增长率超过25%，利润超过40%，这两年收入基数大了，速度慢了些，不过公司增长速度仍不低于行业平均水平。
全国战略、分类营销。市场开发方面提出全国战略，没有单立长三角、珠三角为所谓重点市场。公司要求都要做好，每个省都要争第一，中高档也要第一。公司去年提出的细分市场分类营销，因为不同消费者有不同需要。公司目标是用五年时间把每个酒种大体系做起来，去年做了基础性工作，成立各酒种营销部，提出制度性东西，今年目标更具体了，每个酒种指标都落实到个人头上。回顾张裕的发展历史，是从一个产品低档、小而全的公司，依靠百年张裕的品牌积淀，先聚焦葡萄酒，重点打造解百纳、酒庄酒提升产品档次，形成销售规模，品牌形象得到巩固提升，然后，公司再逐步提升白兰地、到全面推动保健酒、起泡酒等酒种的发展，这个策略是非常成功的。
细分产品切出市场。公司称，09年全国葡萄酒产量90万吨，公司葡萄酒销量6.5万吨、高档4000吨（包括冰酒）。产品结构上，中档的解百纳、高端的酒庄酒都在快速增长，认为葡萄酒还要大发展，要进入家庭，如果市场饱和了，公司还有其它品种，如香槟酒，香槟酒在国外是很大的酒种（我们客观地说，公司香槟酒的质量不高，尚需引进法国技术重新打造），公司不简单提价，更多是推出新品类的酒来结构升级，张裕大品牌，下面要有各种子品牌。
加大央视广告投入以配合全国战略。有人反映经销商称价差投入减少了？公司回答，每款产品的价差设计都把市场投入的钱留出来，原来放在代理商那里，现在收回来统一做，去年年底从代理商处拿回来一部分放在央视，其实整体投入没有减少。今年央视除了解百纳、爱斐堡广告，现在白兰地广告、冰酒广告等也多起来。营销费用率长期稳定，比如白兰地的广告投入占收入10～15%，包括广告与渠道的整个费用增长不超过收入增长，不会影响经营。
【摘要结束】
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