报告名称：电力行业4月月报（上）－电量增长依然强劲，煤价回落有所企稳
研究员：彭全刚,侯鹏
报告类型：行业研究*定期报告
报告日期：20100419
行业/子行业：电力
公司名称及代码：
投资建议：中性
【内容摘要】
一季度，全国用电量增速达到24.2％，装机容量增速11.0％，西部地区用电量增长继续领跑。煤价在经历了几个月的下跌后，开始企稳。近期我们重点关注金山股份，公司管理体制逐渐理顺，优质项目开始投产，装机规模爆发性增长，盈利能力提升空间较大，我们维持强烈推荐评级，目标价设定为15～20元。
全社会用电量同比增长24.2%。全国全社会用电量累计达到9695亿千瓦时，同比增长24.2％。3月份用电量3435亿千瓦时，同比增长21.0%，维持高位增长。分行业来看：第一产业用电同比增长9.8%；第二产业用电同比增长27.6%；第三产业用电同比增长17.5%，居民用电同比增长15.0%。
全口径装机容量同比增长11.0％。一季度末，全国全口径装机容量达到8.50亿千瓦，同比增长11.0％。其中：水电装机容量达到1.65亿千瓦，同比增长13.5％；火电装机容量6.56亿千瓦，同比增长9.1％；核电装机908万千瓦，未有增长；风电装机达到2010万千瓦，同比增长102.5％。
全部机组利用小时增加117小时。一季度，机组平均利用小时为1125小时，比上年同期增长117小时，增长幅度为11.6％。其中，水电设备平均利用小时，受来水影响，比去年下降93小时，火电设备受益于用电需求的增长，平均利用小时比去年增长182小时。
秦皇岛煤价企稳、运价开始反弹。截至4月12日，秦皇岛6000大卡以上的大同优混最高售价为735元/吨，5500大卡以上的山西优混最高售价为685元/吨，5000大卡以上的山西大混最高售价为585元/吨，煤价在连续下跌几个月后开始企稳。而煤炭海运费已开始反弹，短短二十天，秦皇岛至广州运价从上月中旬的49元反弹到4月初的74元/吨。
金山股份规模、业绩进入高速增长期。华电集团成为公司实际控制人后，公司管理体制逐渐理顺，优质项目开始投产，装机规模将爆发性增长，盈利能力提升空间较大。我们预测公司2010～2012年每股收益分别为0.31、0.75和1.04元。按照公司2011年每股收益0.75～1.0元计算，建议给予20倍市盈率，公司目标价为15～20元，维持"强烈推荐－A"的投资评级。
【摘要结束】
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