报告名称：长江电力（600900）－利用小时占有优势、来水偏枯影响有限
研究员：彭全刚,侯鹏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100430
行业/子行业：电力
公司名称及代码：长江电力(600900)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司2009年实现净利润46.2亿元，加权平均每股收益0.47元，完全摊薄每股收益0.42元，基本符合预期。公司发电利用小时远高于全国水电平均利用小时，具有优势，葛洲坝电站上网电价提高0.02元/千瓦时增厚业绩，我们维持强烈推荐的评级。
2009年实现每股收益0.469元，基本符合预期。2009年公司实现营业收入110.2亿元，同比增长17.5%，主营业务成本46.2亿元，同比增长21.6％；营业利润50.3亿元，同比增长9.9％；归属于上市公司的净利润46.2亿元，同比增加15.3％；折合每股收益0.469元，拟向全体股东每10股转增5股。
收入与成本同比变化，投资收益大幅增加。由于公司2009年实施重大资产重组收购了三峡电站18台发电机组，使得发电量增加16.0%，公司主营业务收入和成本也相应提高，但由于财务费用增加较快，同比增加9.5亿元，导致公司利润增幅低于收入。另外，公司出售金融资产获得投资收益5.6亿元，大幅增长152.2%，主要是2008年公司没有出售金融资产，基数较低所致。
利用小时占有优势，电价有所提高。2009年，公司优化实时调度，根据水情预测，及时调整机组出力，三峡电站发电设备利用小时数为4373小时，葛洲坝电站发电设备利用小时数为5957小时，均高于当年全国水电平均发电设备利用小时（3264小时）。同时，公司加大电力营销，使得葛洲坝电站上网电价提高0.02元/千瓦时。
本年一季度来水偏枯，对全年经营业绩影响有限。2010年一季度长江来水偏枯，较上年减少15%，但仍接近多年平均水平，截至3月底，公司累计完成发电量132亿千瓦时，同比减少6.7%，但由于一季度发电量一般仅占全年发电量的14％左右，我们判断，随着汛期的到来，公司发电水平将迅速恢复，对完成全年生产经营目标影响不大。
预估2010年每股收益0.70元，维持强烈推荐的投资评级。2010年，公司收购的三峡公司将在全年贡献利润，按照09年发电利用小时预测，预计每股收益在0.70元左右，维持强烈推荐的投资评级，目标价15～16元。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论