报告名称：国泰航空(00293.HK)－2010年上半年业务表现良好，建议买入
研究员：余黄炎
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100511
行业/子行业：
公司名称及代码：国泰航空(00293)
投资建议：买入
【内容摘要】
国泰航空今日发布业务声明，表示2010年初以来公司业务尤其货运业务表现强劲，2010年上半年公司将取得良好业绩。我们将公司2010年净利润预测上调至48.0亿港元，合每股盈利1.2港元。我们将目标价从上次报告中的HK$17.70上调至HK21.20，评级仍然为"买入"。
公司今日发布业务强劲的声明 国泰航空表示2010年初以来公司业务尤其货运业务表现强劲，2010年上半年公司将取得良好业绩。
第一季度货运业务同比增长21%，我们预计全年增长11% 第一季度国泰航空货邮吨公里超过2200百万吨公里，比2009年第四季度有所下降，但同比增长21%。我们预计今年后3个季度公司货运量将略高于第一季度，从而全年货邮吨公里将同比增长11%，从而超过2008年的水平。
淘汰旧货机节约燃油 2009年国泰航空引退5架B747-200F货机，至此公司不再运营B747-200F货机。2009年公司增加3架B747-400BCF货机和4架B747-400ERF货机，这有利于公司在2010年高油价的形势下节省燃油成本。
盈利预测和估值上调 我们将国泰航空2010年净利润预测上调至48.0亿港元，合每股盈利1.2港元。我们以2010年末预测每股净资产和1.8倍目标市净率，对公司估值为HK$21.20，评级为"买入"。
Cathay Pacific declares that its current business performance is strong, and expects strong financial results for the first half of 2010. We have revised up the company's earning forecast for 2010 to HK$4,800m, or HK$1.2 per share. We raise the target price to HK$21.20, based on 1.8x PB ratio and 2010E BVPS. Buy.
Business performance is strong in 1H2010. Cathay Pacific declares that its current business performance is strong, and expects strong financial results for the first half of 2010. Cargo and premium passenger revenues are recovering well.
RFTK in 1Q2010 up 21% YoY, we expect an 11% YoY growth. Cathay Pacific's RFTK in 1Q2010 was above 2200 million, which decreased slightly QoQ but increased by 21% YoY. We expect that its RFTK for 2010 will rise by 11% YoY.
Retiring of older freighters benefits the cutting of fuel costs. In 2009 Cathay Pacific retired the last 5 fuel inefficient B747-200F freighters, and introduced 4 new B747-400ERF freighters and 3 new B747-400BCF. The change of composition of the freighter fleet benefits the saving of fuel costs.
Earning forecasts and target price revision. We have revised up the company's earning forecast for 2010 to HK$ 4,800m, or HK$ 1.2 per share. We raise the target price to HK$21.20, based on 1.8x PB ratio and 2010E BVPS. Buy.
【摘要结束】
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