报告名称：对"广东淘汰钢铁产能暨广钢环保迁建湛江项目媒体通气会"的点评—宝钢整合广东钢铁业进入实质性阶段
研究员：张士宝,林向涛
报告类型：行业研究*点评报告
报告日期：20100511
行业/子行业：钢铁
公司名称及代码：
投资建议：推荐
【内容摘要】
广东省发改委、广东钢铁集团于5 月10日召开"广东淘汰钢铁产能1500 万吨暨实施500 万吨广钢环保迁建湛江项目媒体通气会"，标志着宝钢对广钢的整合进度加快，会上明确了广钢环保迁建湛江项目的时间点，利好相关上市公司广钢股份和韶钢松山，二者存在较佳交易性机会，给予"审慎推荐—B"评级。
广东省内产能淘汰落实，广钢迁建湛江项目将启动。广东省发改委、广东钢铁集团于5 月10日召开"广东淘汰钢铁产能1500 万吨暨实施500 万吨广钢环保迁建湛江项目媒体通气会"，涉及相关上市公司广钢股份和韶钢松山停牌一天。会议确定了将花３年左右完成广钢环保搬迁项目，待湛江项目建成后广钢才停产；落后产能淘汰将采取减量置换或等量置换方式。
湛江项目启动标志着省内钢铁业整合进程加速。湛江项目总投资约350亿元，宝钢前期投资已20亿元，预计将于今年6月份启动，于2013年建成；从成本上看，湛江具有深水港资源，且距离澳大利亚、印度的航程近，从需求上看辐射珠三角，产品定位在生产汽车和消费电子的高端产品上，前景广阔。
对广钢(600894.sh)的影响：
１、广钢股份厂区搬迁后，将有约１３５万平方米土地资产待处置，但具体用途未定。白鹤洞厂区处于广州市中心、"广佛同城化"的接合部，在公司资产负债表中以土地使用权计入无形资产，现摊销后账面价值为4471万元，折合每平米仅32.4元。若用于商业开发，资产升值空间巨大，据广东国土局2010年3月份公布的广州中心城区的商业用地平均基准地价6267元/米算，公司该块土地价值达到8４.6亿元，假设公司拥有其中60%的权益，考虑1.5％的土地增值税和25％的所得税，将获得约37.5亿元的净利，折EPS约4.92元。
２、在湛江项目建设期间，宝钢集团和广东钢铁集团将加大对公司的扶持力度，确保公司正常运营。公司将通过宝钢统一的采购供应和物流管理平台，充分共享宝钢在原料领域的议价能力强、物流成本低和供应稳定等优势，从而获得稳定的、价格相对较低的原料资源。同时，公司也将在新产品开发、技术移植、管理经验引进等方面得到宝钢的全面支持，进一步提升产品盈利能力。借助宝钢较强的信用优势，公司将获得更加充沛的资金需求保障，有效降低融资成本。
３、对于迁建之后广钢股份的去向问题，广东钢铁集团承诺确保中小股东合法利益，具体的方案研究已提上日程。
对韶钢松山(000717.sz)影响：
１、韶钢尚需淘汰３座１５吨转炉。此次广东省内启动湛江项目是在省内淘汰落后产能基础上的采取等量置换方式，除了淘汰广钢的３５０万吨产能，还将淘汰韶钢的150万吨产能。目前韶钢已经淘汰3 座300 m3 级高炉和1 座15 吨转炉，至今年底完成淘汰剩下的３座15吨转炉，完成落后产能淘汰任务。
２、韶钢产品80－90％集中在广东、广西市场，这两个市场都是本地钢铁供求缺口较大的省市，其他就近销往江西、湖南等周边省市。另外湛江项目的建设自身需要大量的建筑钢材，韶钢近水楼台先得月。
对宝钢股份(600019.sh)影响：
广东是我国重要的家电、汽车制造基地，众多家电、汽车企业聚集，对高档碳素板的需求巨大，是国内为数不多的钢材净进口省市，存在用钢缺口；宝钢通过整合广东钢铁业进入广东市场，打造湛江项目满足广东省内需求，并辐射整个珠三角市场。目前，湛江项目在集团运作，未来纳入股份公司可期。
维持"审慎推荐-A"投资评级：宝钢股份是国内规模最大、装备技术最先进、盈利能力最强和管理最先进的钢铁企业，维持公司2010年-2012年EPS预测0.68元、0.76元和0.88元不变，目标价10.2元，维持"审慎推荐—A"的评级。
【摘要结束】
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