报告名称：电力行业2010年中期投资策略－宏观经济结构调整，电力行业涅磐重生
研究员：彭全刚,侯鹏
报告类型：行业研究*策略报告
报告日期：20100609
行业/子行业：电力
公司名称及代码：
投资建议：推荐
【内容摘要】
在"十一五"收官之年，我国将围绕加快转变经济发展方式作为主线开展工作，预计宏观经济增速将逐渐放缓，节能减排使得单位GDP能耗下降，煤炭等非可再生能源的价格将在需求回落中趋于稳定，未来的形势将逐渐转向对电力企业有利。我们建议投资者及时调整投资策略，并用短中长线合理搭配的思路配置股票。
宏观环境：调整经济结构，促进持续发展。党的十七大明确提出：加快转变经济发展方式是未来的战略任务。我们判断，经济发展方式的转变将是我国经济领域的另一场深刻变革，而调整经济结构是转变经济发展方式的重要内容，宏观经济将在调整中放缓，单位能耗下降，煤炭等非可再生能源的价格将在需求回落中趋于稳定，未来的形式将逐渐转向对电力企业有力。
供需关系：用电增速前高后低，供需关系整体平衡。在国民经济整体向好的大环境下，全国用电量将呈现"前高后低"的走势，预计全年用电需求将突破4万亿千瓦时，增长11%，装机规模增加10%左右，利用小时稳中有升，全国电力供需整体平衡。
行业盈利：火电处盈亏边缘，水电盈利较为乐观。火电发电形势较好，但盈利对煤价、电价的敏感度进一步提高，如果"十一五"节能减排目标能实现，对能源需求的增速将下降，煤炭供需关系将有望出现逆转，煤价回归合理水平。水电发电也较乐观，且新投产机组较多，调节性能好，发电质量高，将提高整体的盈利能力。
投资策略：估值长期低位，电力行业涅磐。电力板块估值与大盘08年低点时接近，但外部环境却较当时发生了很大的改观，恰逢国家调结构、节能减排，对煤炭等非可再生能源的依赖趋于降低，电力行业即将迎来自身的涅磐。
跟随市场做出调整，短中长线合理搭配。我们建议投资者适应新的市场环境，短中长线合理搭配。短期内，市场以震荡格局为主，我们看好攻守兼备型公司，如长江电力等。中期内，市场一旦回暖，主题概念型股票将非常活跃，如四川电网概念股。长期看，资源优质、高速成长的公司，将在规模和业绩的支撑下，获得明确的收益，如国电电力、金马集团、金山股份。
【摘要结束】
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