报告名称：2010年下半年香港金融衍生品投资展望
研究员：陈文质,何钟
报告类型：港股研究*策略报告
报告日期：20100610
行业/子行业：
公司名称及代码：
投资建议：无评级
【内容摘要】
下半年由于欧洲债务问题及经济增长放缓，香港市场将以振荡为主。内地CPI在三季度达到高点，并逐步下滑，如果三季度香港股市出现较大调整，四季度可能会有一定程度反弹。行业配置建议以内需和非周期性行业为主，主要包括：食品饮料、服装、零售、电信等行业。
欧洲债务危机令风险偏好上扬，恐慌情绪卷土重来，市场不确定性进一步提高；引伸波幅从低位急促上扬，推高权证估值水平，风险对冲需求加强。
下半年VIX指数可能高位振荡，前高后低；恒指引伸波幅三季度将振荡上升，四季度回调。
针对引伸波幅前高后低和股票市场先调整再反弹的趋势，我们建议三季度买进周期性行业股票或指数的认沽期权和认沽权证，四季度卖出内需行业、非周期性行业股票及指数的认沽期权；振荡市中牛熊证收回概率加大，下半年建议投资者选择安全区间大、距离收回点位较远的牛熊证，三季度做恒指熊证，四季度做恒指牛证。
【摘要结束】
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