报告名称：杰瑞股份（002353）-新业务，大市场，快成长
研究员：裘孝锋,张啸伟
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100727
行业/子行业：
公司名称及代码：杰瑞股份(002353)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
借助灵活的机制及强大的学习能力，公司能够不断推出新设备及新服务，未来将借助海外市场快速成长。预计公司对应2010，11,12年EPS分别为2.41，3.59，4.74元，维持 "强烈推荐-A"投资评级。
10年上半年净利润同比增长38.14%，基本符合我们的预期。上半年销售收入，营业利润，净利润同比分别增长16.51%、30.13%、38.14%。每股收益1.04元。营收增速放缓，原因在于设备维修改造与配件销售板块营同比下滑30%。
设备维修改造与配件销售板块最差时光已经过去，全年预计增长10%。上半年板块营收1.15亿，同比下滑30%。原因在于09年海外新增订单下滑，今年初存量订单相比去年减少0.9亿。预计今年上半年新增订单1.9亿左右，目前存量订单2.5亿左右，依靠存量订单全年营收有望增长10%左右。上半年因毛利率较低的大配件销售量低，毛利率提高3%，全年预计与去年持平。
设备制造的产能瓶颈初步解决，在手订单饱满，全年预计增长70%-80%；国内页岩气开发渐行渐近，压裂设备将成未来亮点。油田专用设备制造营收2.03亿，同比增长40%。预计公司上半年新增订单2.3亿左右，目前存量订单在3亿左右；之前公司产能瓶颈首先在大部件（比如压裂车的底盘车）到货时间长，随着公司上半年储存充足大部件，这一问题不复存在；其次是高级技工匮乏，公司希望通过并购快速解决这一问题。随着上述瓶颈的消除，公司已具备完成现有订单能力，全年收入预计增长70%-80%。下半年公司预计将推出2800马力，明年推出3000马力的压裂设备，而页岩气开发只需2500马力以上，公司压裂设备在页岩气开采方面的应用将成未来亮点。
岩屑回注独步国内市场，国外+陆地将成未来趋势，全年预计增长100%。油田工程技术服务上半年营收同比增长150%，预计目前存量订单1.1亿左右，全年预计增长100%。依托自有设备外加引入人才，公司新服务种类源源不断。在竞争对手Swrco做完手上订单后，后续已无业务可做，公司将独步国内。固井服务也已在海外布局，目前收入虽少（400万），但未来空间巨大。
风险提示：海外业务面临风险，油价下行
【摘要结束】
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